受益于氯化钾行业景气度的提升，即便不考虑盐湖综合利用项目的贡献，我们预计盐湖股份2010-2012 年业绩仍将保持39%的年均复合增长率水平，我们认为目前股价较低，维持买入评级，但下调目标价格至64.60 元。 支撑评级的要点 受益于氯化钾价格上涨，2011 上半年公司实现销售收入36.9 亿元，同比增长13.3%，净利16.4 亿元，同比增加8.4%。 由于全球农业需求旺盛，我们预计氯化钾行业2011-12 年将保持景气度稳中有升的趋势，这将使得公司2010-12 年净利保持39%的年均复合增长率。 盐湖系列综合利用项目正在进行建设，预计第一期将于2012 年开始投产运行。 评级面临的风险因素 公司新建盐湖综合利用项目进度和盈利能力低于预期的风险。 估值 给予公司 2012 年23 倍预期市盈率，结合每股盈利2.81元，我们将目标价格由67.00 元下调至64.60 元，维持买入评级。 |
