2011年上半年，公司经营业绩符合预期。防磨抗蚀行业属于朝阳产业，公司在该领域具备先发和规模优势，未来重点关注募投项目进展。
事件：
恒大高新公布2011年中报。公司上半年实现营业收入1.23亿元，同比增长27.52%；实现营业利润2923万元，同比增长14.40%；实现归属于上市公司股东的净利润2063万元，同比增长10.32%，基本每股收益0.34元。
点评：
公司营收增速符合预期。2011年上半年，公司主营业务防磨抗蚀产业实现营业收入1.22亿元，同比增长27.62%。其中HDS防护产品实现营收8635万元，占公司总营收的70.20%，同比大幅增长58.38%，原因是HDS产品主要用于电力、钢铁领域，公司加大其市场开发力度所致。 防磨抗蚀产业前景广阔，下半年总体审慎乐观。防磨抗蚀行业属于国家重点培育新兴产业，2006年全国因腐蚀损失约9500亿元，合理利用摩擦学至少可节约3270亿元，而我国目前该行业仅有20-30亿规模。根据国家对钢铁工业结构调整要求，同时受国家货币政策和钢铁行业盈利能力影响，部分钢铁企业调整了设备维护计划，下半年对钢铁下游领域持审慎乐观看待；而公司KM和MC防护产品的下游市场以电力企业为主，受用电周期影响，该领域下半年较为乐观。 公司盈利能力下滑，预计下半年小幅回升。2011年上半年，公司主营业务防磨抗蚀产业毛利率为38.50%，较去年同期下降3.60个百分点，主要原因是HDS防护产品受上游原材料成本及物流成本上涨影响，对应毛利率为39.11%，较去年同期下降5.99个百分点；KM产品为非金属型具有一定技术壁垒，上半年毛利率为40.68%，较去年同期上升1.83个百分点。
下半年随着KM和MC防护产品需求的增加，预计毛利率略有回升。 期间费用率较去年同期下降，预计下半年仍有下降空间。2011年上半年，公司期间费用率为16.73%，较去年同期下降1.63个百分点，较2011年一季度的21.40%下降4.66个百分点。公司一季度期间费用率偏高是由于销售费用率和管理费用率较高，分别为7.07%和13.46%，主要受春节因素影响。 销售费用率略微上升，预计全年基本持平。2011年上年半，销售费用为733万元，同比大幅增长38.42%，销售费用率为5.96%，较去年同期略增0.47个百分点，增长主要是公司加大市场拓展力度导致相关费用增加。 财务费用率基本持平，预计下半年下降。上年半，财务费用率为0.55%，与去年同期的0.58%基本持平。随着上市后募集资金到位，公司资产负债率为10.44%，较一季度的22.41%下降11.97个百分点。 |
