原材料价格和终端产品售价双双下滑，盈利水平略有提升。公司关键原材料绿碳化硅块料(占生产成本90%)的价格已经有年初的1.05-1.08万元/吨(含税价)下滑至目前的8500元/吨(含税)左右，下滑幅度超过20%。根据我们渠道调研了解的信息，面对原材料价格下滑和终端光伏组件价格下滑的双重影响，国内光伏切割刃料的价格亦有10%-15%的下调(由2011年初含税2.7-2.8万元/吨降至目前2.4-2.5万元/吨)。综合两方面影响，公司上半年切割刃料毛利率20. 1%，环比上升近2个百分点。 产品供不应求，新产能释放在即。公司上半年产品仍处于供不应求的状态，目前光伏切割刃料的年产能约5万盹、废砂浆处理能力3万吨/年。预计2011年四季度公司募投项目和超募项目将完全达产，两者产能均将达到9万吨/年，将有效缓解公司产能瓶颈的压力。 盈利预测、估值及投资评级。公司2010年EPS为0.53元，我们维持对其2011-2013年EPS预计1.01/1.25/1.55元(CAGR 43%)。我们下调公司目标价至30元(对应2011年30倍PE)，维持"买入"评级，目前股价距离23.25元的股权激励行权价具有较高的安全边际。 |
