民生银行(600016)：转回融资平台口径是利好 民生银行周一盘中大涨超4%，资金进入明显，据价值人生网股友分析，近期转回融资平台口径，缓解商业银行需承担的风险是主要原因。 根据国务院19号文和刘主席讲话中多次强调的“谁家的孩子谁抱走”原则，纳入融资平台口径管理的贷款地方政府需承担偿还责任，因此中报各家银行的融资平台贷款余额会不同程度的回升，主要由于银行将部分已经转入商业化运作的一般公司贷款重新分类回到融资平台口径中，以寻求更大的资产质量保护，这实际上有利于化解商业银行需承担的资产质量风险。从拨备和资本充足率角度而言，转回融资平台口径的部分均纳入“全覆盖”分类中，不会令商业银行额外多计提拨备和资本金。 目前股价已经长期处于超跌，建议耐心持股。 深高速(600548)：一级土地开发并非大方向 深高速公告2011年半年报业绩。预计公司11-12年EPS0.34、0.40元，对应11-12年PE为13.4倍和11.1倍。公司路产总体平稳增长，未来资本支出压力小，维持对公司回避的看法。 第一，上半年EPS0.16元，净利润同比下降1.9%，公司2011年上半年营业收入11.8亿元(+11.8%)，归属于母公司净利润3.5亿(-1.9%)；折合每股收益0.16元。上半年受到公路维护费用以及员工成本增加的影响，路产成本增长19.2%，同时公司所得税率的调整也拖累了业绩的增长； 第二，通行费收入稳定增长，由于经济增速放缓以及去年基数较高的影响，上半年录得通行费11.7亿元(+10.6%)，其中盐坝高速由于里程增加和路网贯通效益，南光高速受益于路网完善和实施营销措施，通行费收入分别大增26%、31%. 第三，部分线路受益于路网完善，既有项目稳定增长，宜连高速预计今年年底通车，南坪二期(A段)明年通车，清连高速、南光高速有望受益。盐坝高速则继续受益于惠深海的连通，公司其他路产稳定增长，为未来实现持续增长奠定良好的基础。 第四，未来资本支出小，负债率降低，报告期末公司资产负债率58.4%，财务费用2.6亿，占公司营业利润比偏高(60.8%)。公司未来3年新建和改扩建项目资本支出9亿左右，支出高峰已过，公司负债率和财务费用将随经营性现金流的增加以及资本支出减小逐渐降低。 第五，公司获工程建设和土地一级开发项目，收益与风险并存，贵龙大道一期项目采用“建设-移交”模式，经初步测算工程建设年化毛利率11%，收益较低，3,000亩土地一级开发项目有利于拓展公司业务发展方向，但项目收益主要依靠土地出让收入偿还，在当前调控政策下存在较大的风险。 在行业大背景看衰的情况下，建议回避。 永辉超市(601933)：生鲜经营的核心竞争力明显 价值人生网股友上周日(8月13日)对重庆永辉超市进行了草根调研，该股友称“人还是比想象中的多，有两个收银台进行收费后面基本都排的有5个人左右。该股友观察买的最多的还是食用品(证明公司的生鲜策略还是真的有效，无论在福建还是重庆)。价格面向中低档的衣服、裤子、鞋等。” 公开资料分析显示，重庆地区40-50%的增速，同店20%多。福州和重庆已经进入规模扩张；北京进入快速扩张阶段，今年肯定盈利，已经站稳脚跟。安徽进入强势扩张阶段，开店速度能快则快，目前7个店，今年也基本能够盈利，完全有信心站稳脚跟。贵阳今年单店也能实现盈利，主要原因是进入了经营的良性循环。 超市的核心经营在于客流，而生鲜是拉客能力极强的品类，永辉建立了生鲜经营的核心竞争力，有效实现差异化竞争，门店客流极好，单店竞争力强。 鉴于公司独特的经营策略，建议长期持有。 铜峰电子(600237)：铁牛集团有意向全盘接手 在经历了数周的下跌之后，铜峰电子最近三个交易日都录得红盘，周一上涨超2%，多因为股东可能更换的预期，据价值人生网当地股友调研称，铜陵市政府今年加快国资退出步伐，继7月退出中发科技(原三佳科技)后，市场预期下一个目标将锁定600237. 公开资料显示，铜峰电子大股东铜峰电子集团早在2007年就引入战略投资者铁牛集团，持股60.46%。剩余39.54%股权为国资背景的铜陵工投持有，铜陵市曾承诺将这部分股权转让给铁牛集团，但至今仍未兑现。市场预期铁牛集团将借国资退出之机实现对铜峰电子集团100%控股，然后着手改善上市公司效益。 鉴于铁牛集团可能全盘接手，会提升公司的管理效率，建议长线持股。 二重重装(601268)：增发价格已经锁定 有核电概念的制造业央企，定向增发方案8月初已过会，待获得批文后即可实施。公司此前已修改定增方案，据计算，将发行底价由12.7元下调至9.5元。 此番定增过会，意味着方案将不再修改，底价也被锁定。据方案，二重重装本次定增的现金发行规模为40.77亿元，其中向机构发行不少于25.77亿元。目前，公司股价9.4元，低于定增发行底价，无法吸引机构参与。 本次定增对公司发展意义重大，其募投项目达产后年销售收入总计有望超过150亿元，而公司去年营收规模尚不到70亿元。 自价值人生网股友3月18日点评以来，股价累计下跌超过27%，风险在逐渐释放，建议在后面股价调整过程中分批介入，因为目前估值并无绝对的估值优势。 宗申动力(001696)：或会下调定增底价 国内最大的摩托车制造企业，8月初微幅修订定向增发预案，发行底价8.54元不变，目前股价较之下跌近三成，但其中未必存在博弈机会。据重庆当地的价值人生网股友了解，公司目前正全力推进8亿元公司债的发行计划，力争在本月内取得批文。而有关定增的补充材料仍在准备，尚需等待较长时间才可能获批，期间市场不确定性较高，不排除未来会下调发行底价。 此外，由于上半年摩托车行业景气度低，V6资深股友预计宗申动力半年报难有亮点。 鉴于业绩可能存在风险，建议回避。 腾邦国际(300178)：申请互联网及移动支付资质 深圳本地的机票代理销售商，据长期跟踪并且实地参加过腾邦国际调研的股友称，腾邦国际全资子公司网购科技已于7月中旬提交互联网、移动支付业务许可证申请。申请文件显示，公司第三方支付平台“腾付通”的互联网、移动支付系统均已通过中国软件评测中心的技术检测。机构预计，“腾付通”今年四季度有望获得牌照，正式运行。 腾邦国际主营机票代理，第三方支付平台的运行将帮助公司拓展收费渠道，并加快向酒店、旅行社业务的渗透。 鉴于目前估值水平依旧偏高，建议先回避，等待移动支付牌照获得以后，再对公司进行再估值。 史丹利(002588)：或将持续提升产能 国内重点的复合肥生产企业，周一盘中股价创出了44.48元历史新高，成为不折不扣的此信牛股，熟悉史丹利的股友称，该公司(史丹利)高管日前表示，公司将再建5个子公司，全面布局湖北、河南等主要粮食产地。 公司目前仍有超募资金2.2亿元未投入使用，根据公司发展规划，预计剩余超募资金将用于新建生产基地，扩张产能。公司目前产品销售火爆，近日每天出厂量在8000吨左右。 鉴于业绩超预期可能性比较大，建议继续持股。 豫园商城(600655)：招金矿业投资收益或超预期 上海老牌商业企业，公司拥有26%招金矿业股权。 招金矿业中报净利同比增28.32%，符合预期。2011年上半年，招金矿业收入为25.00亿元，比去年同期增长约49.16%。净利润为7.46亿元，较去年同期增长约30.43%；归属于母公司股东净利润7.20亿元，比去年同期增长28.32%。每股收益为0.25元，同比增长31.58%。招金矿业共完成黄金总产量约为11432千克，比去年同期增长11.76%。同时招金准确把握黄金销售时机，本期黄金销售均价达到314.22元/克，比上海黄金交易所同期平均价格高出8.09元/克。 2011-2012年，招金矿业将呈现黄金量价齐升的局面：1)黄金价格：有色研究员近期上调了金价预测，2011年、2012年和长期金价预测分别上调为每盎司1620美元、1863美金和1084美金。金价将在2013年以前持续上涨，在2012年达到顶峰，并从2013年开始逐年下滑，直至2017年的长期均衡价格1084美元。2)黄金开采量：招金矿业矿产金产量自2011至2013年分别达到12.8吨、14.7吨和20.5吨。按照此金价和矿产进产量预期测算，招金矿业2011年全年业绩将在0.72元左右，上下半年业绩分别为0.25元和0.47元。下半年业绩大幅超越上半年的原因主要是招金矿业EPS对金价具有较高弹性，而金价基本从今年7月开始上涨，下半年业绩将充分受益金价上涨。 招金矿业对豫园商城的投资收益贡献将超预期：豫园商城持有招金矿业26.18%的股权，并采用权益法计算招金矿业的投资收益贡献。我们预计今年招金矿业对豫园商城的业绩贡献将占净利润总额的50%以上。净利润贡献将可能超过5亿元，超出此前4亿元左右的市场预期。 建议继续长线持股。 益生股份(002458)：肉鸡和鸡苗价格上涨的最大受益者 烟台本地的祖代鸡苗生产商，业绩弹性比较大，公司在蓬莱的种鸡场产能扩张顺利。据蓬莱潮水当地的养殖户称：父母代种鸡苗价格每上涨1元/套，公司净利润可增加1600万元左右，折合每股收益0.11元，商品代鸡苗价格每上涨1元/羽，公司净利润可增加2500万元左右，折合每股收益0.18元。我们测算，公司2011/2012/2013年摊薄后EPS为1.00/1.16/1.25元，其中，公司2011年业绩存在上调空间，尤其是前三季度净利润超预期的概率较大(判断依据：公司销售父母代鸡苗以订单形式为主，在有量保证、市场价格向好的情况下，业绩存在超预期的可能性). 受供应偏紧、需求旺季到来、成本上涨的推动，包括猪肉、鸡肉、鸭肉在内的肉类产品价格目前仍处于上涨周期，2011年下半年预计禽类苗种价格将上涨并保持高位运行。价格上涨支撑下的养殖行业景气持续上升，有望推动益生股份的业绩超预期，建议继续持股。 华夏银行(600015)：融资平台贷款风险降低 华夏银行周一盘中一度大涨超5%，多因市场憧憬融资平台贷款高风险部分的规模下降。 华夏银行披露其现金流覆盖率70%以下(即半覆盖和无覆盖类)的融资平台贷款余额由去年末的33亿元大幅下降至中期的17亿元，说明历时18个月的融资平台贷款清查整顿正在逐步发挥作用。后两类余额的下降部分来自于到期贷款偿还，部分来自于地方政府在清查整顿中增加合规格抵质押物和现金流导致贷款升级。 华夏银行中报披露其融资平台贷款有约30%将在2011年到期，而上半年已经到期其中的60%，并未出现任何违约事件。因此，认为全行业有惊无险的安然度过近两年的偿付高峰期的可能性大幅上升，融资平台贷款的流动性风险正逐步化解。 华夏银行作为银行股估值最便宜的股票之一，建议长线持有，此时虽然没有大机会，但是风险已经极低了。 中国国旅(601888)：零售奢侈品直接降价较难 免税受益第一股，海南岛免税店最多的上市公司，近期在各方利益博弈下，奢侈品降税更可能以渐进形式推进，关税调整可能先行。由于渐进降税过程中，税负降低程度有限，在奢侈品商掌握定价权的情况下，依据其亚太区的高价格加成策略，在仅调降关税的情形下，国内零售奢侈品直接降价较难。韩国7月FTA生效后奢侈品价格依然坚挺的案例更进一步证实了这一点。 根据三种降税假设下的情景分析，免税店的绝对价格竞争优势均无法撼动。同时，凭借原产地直接进货的低成本和行业龙头地位的谈判优势，相对价差变动也十分有限。尤其是从现实可行性出发，考虑近期内最有可能的政策仅是适当降低关税，整体税负的降低其实极为有限，对免税店价格优势的冲击微乎其微。 降税背后藏利好，扩容奢消“免税”更可行，奢侈品降税的根本目的在于扩大境内奢侈品消费。与降税相比，发展免税行业不仅可以较快实现境内奢侈品消费的扩容，推行阻力较小，且更能吸收外籍旅客奢侈品消费，并能带动地方旅游发展，一举数得，容易成为政府扩大境内奢侈品消费的利器。 建议长线持有受益的中国国旅。 华帝股份(002035)：二十五亿收入规模可以期待 小家电、燃气厨具类上市公司，未来有事件驱动型的交易机会，目前的期间费用规模可以支持公司做到25亿收入规模，因此期间费用率还有下降空间。 投资者不用担心股价上涨后大股东减持；尽管厨卫电器行业受到房地产调控影响，但公司通过增加终端数量依然有信心完成全年收入增长25%的目标；还有启动并购的预期。 目前估值不贵，建议长线持股。 广联达(002410)：多城市夸张策略将会有效 价值人生网股友前期参加了广联达的联合调研，指出下面几个看点： 第一， 通过在现场的调研发现，公司的领导还是具有一定的战略眼光，对公司的发展思路还是比较清晰。但可能接触的时间比较短，领导的个人魅力并没有完全展现出来。 第二， 公司软件开发主要有三个领域—造价、项目管理、工程量管理。负责开发的这些软件的团队人员还是比较稳定，具有一定的创造力。在调研中和这三个软件开发团队的核心人员聊天，他们在广联达都呆了10年以上。这些对于软件的可持续发展是比较重要的。 第三， 广联达现阶段的市场主要在北京、西安等四个城市，客户多集中公路、建设、施工单位上，使用的客户多位一些特定的客户。我认为公司现阶段的这种市场发展发现还是合理，针对特定客户不仅可以通过他们来宣传自己的品牌，而且可以通过他们反馈的意见完善自己软件的不足。 第四， 在接下来的2012年、2012年他们的市场分公司扩展到10个城市、20个城市。把铁路和港口作为新的发展领域。其实这也是我担心的一点，铁路和港口有其自身的特点，他们原来都是铁道部和交通部直接管理，他们有其自身的圈子，圈外的人很难进去，当然如果进去了，那公司的效益会突飞猛进。 鉴于公司还处于扩张阶段，建议长线持股。 招商银行(600036)：流动性风险逐步化解 中国最优秀的股份制商业银行之一，地处深圳，是大运会的合作银行，周一盘中一度大涨超3%. 前期是因为对地方政府贷款的担忧，股价曾经出现九连阴。数据显示，2011和2012年将有约43%的地方政府债务到期，这令市场(包括我们)较为担心融资平台的流动性兑付风险。但是从近期的情况来看，监管机构和商业银行都在积极努力通过各种方式缓解流动性风险，出现兑付危机的可能性已经大幅下降。 目前普遍通过整改方式将流动资金贷款变更为固定资产贷款，解决短贷长用的问题，缓解不许贷新还旧的压力，前提条件是项目优质，且贷款条件改善(比如增加抵质押物、仅付息改为每年两次还本付息、固定利率改浮动利率等). 招商银行的风险管理意识在行业内领先，建议长线持有。
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