11年上半年净利润同比增长41.89%，符合预期。公司11年上半年净利息收入142.53 亿元，手续费净收入15.27 亿元，净利润42.67 亿元，同比分别增长34.2%、90.5%、41.9%。 贷款定价能力提升，存款成本控制良好，净息差持续扩大。11年上半年净息差2.65%，同比上升22 个BP。受益于加息效应及结构的调整，贷款定价能力提升明显，上半年贷款综合收益率达6.18%，较年初大幅提升82个BP，同期存款成本仅上升29个BP，存贷利差达4.51%，净利差2.50%。 资产结构持续优化，中间业务快速增长。11 年上半年公司贷款总额5706 亿元，同比增8.1%，其中小企业专营机构纯贷款余额为333 亿元，较年初增79.98%，全行小企业纯贷款余额为1132 亿元，占全行贷款总额19.9%。手续费净收入同比增90.5%，中间业务收入占比上升至12%。 资产质量提升明显，拨贷比达标。11年上半年，公司加大不良清收力度，不良贷款率降至0.98%，较年初下降20BP。组合拨备增加24.8亿元，拨备覆盖率大幅提升62个百分点至271.23%。信用成本为0.44%；拨贷比2.67%，已达标。 定增补充资本，快速增长可期。经过11年上半年定增，核心资本充足率和资本充足率分别提升至9.8%、13.32%。目前资产质量态势良好、拨贷比达标，较高的资本充足率将支持各项业务快速发展。 维持“审慎推荐-A”评级：预计公司2011年-2013年净利润分别为83亿元、105 亿元、125 亿元，在现有股本摊薄下，EPS 为1.21 元、1.54 元、1.82元，对应11年PE为8.1倍，PB1.1倍，维持“审慎推荐-A”评级。 |
