上半年公司实现营业收入5.84亿元，同比增长57.63%，超出预期。自2009年以来，公司收入增长一直呈加速上升的趋势。主要原因包括：（1）各级医院的门诊量和手术量均保持快速增长；（2）准分子手术中飞秒激光手术比例的提高以及白内障手术中使用高端晶体患者增加，准分子手术和白内障手术的平均单价均有所提升，带动收入增速快于手术量的增长；（3）新建和收购的医院开始贡献销售收入。由于原材料和人力成本上涨的压力，综合毛利率为55.7%，小幅下降1个百分点。期间费用率有所下降，区域布局更趋合理，停止盘锦爱尔的建设影响有限。
预计公司2011年~2013年每股收益为0.67元、1元和1.43元，目前估值不低，但鉴于公司是优质的医疗服务投资标的，业绩有望继续超预期，维持“推荐”评级。风险因素：潜在的医疗事故风险；商业地产价格上涨过快带来物业租赁费用上涨；创业板估值重心下移对公司估值的压力。
机构来源：兴业证券 |
