传闻：云天化(加入自选股)（600096）集团整体上市有望再次启动 点评：云天化近日公告称，公司将在重庆设立研发中心，重点进行新材料、新能源等领域的研究和开发，促进公司聚甲醛和玻璃纤维的产业升级。云天化称，将设立的重庆研发中心是非法人机构，旨在中西部地区发展循环经济示范区。重庆研发中心的设立，可以充分发挥公司在聚甲醛工程塑料和玻璃纤维产业上的优势，实现聚甲醛工程塑料和玻璃纤维产业的有机结合，形成聚甲醛与玻璃纤维复合材料系列产品的生产，促进公司聚甲醛和玻璃纤维的产业升级。 2010由于天然气紧张，西南大部分气头尿素企业将轮流被动安排检修，云天化将在二季度停产检修70天，但西南尿素价格将整体上涨。我们预计2010年西南地区尿素均价可以达到1800元/吨左右，较09年上涨约100元/吨以上，尿素行业情况将明显好于2009年。2010年玻纤业务毛利率将维持在 25％以上，聚甲醛业务因新建的6万吨装置投产，盈利水平将略有提升，未来将发展改性聚甲醛。 云天化集团整体上市的前提条件一是ST 马龙完成卖壳给昆钢焦化；二是云天化完成定向增发。本次调研了解到ST马龙重组在前期补充材料后已不存在方案和资料方面的障碍，目前完成重组。股份公司未来的增长主要是水富煤代气项目和内蒙金新化工80万吨煤基尿素的投产，预计在2011年下半年。盈利预测中考虑了2010年和2011年每年天然气价格上调0.20元/M3。股价目前仍然受到集团重组的支撑，由于2010年集团的磷肥业务盈利迅速恢复至历史正常水平，判断今年上半年重组仍有启动的可能。 |
