受美股暴跌拖累，上周五沪深两市双双大幅低开，沪指低见2605.14点，随后逢低买盘介入，酿酒、医药、种业等部分个股领涨，煤炭、有色金属、钢铁、地产等蓝筹企稳回升，推动大盘止跌反弹，但市场悲观情绪仍较为浓厚，保险、石油石化等权重弱势调整，导致大盘反弹乏力，维持窄幅震荡，截止收盘沪指报收于2626.42点。 消息面上： 1。上海证券报上周连续两次独家报道了证监会加快“中国版401k计划”研究论证工作。近日，中国证监会研究中心研究人员撰文，明确提出应借鉴美国“401k计划”，加快养老金体系建设，实现养老金和资本市场的良性互动。 2。上海证券报报道，经过几个月的意见征求，中国证监会上周正式发布了《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》。《决定》明确了借壳上市的标准，完善了发行股份购买资产的制度规定，并允许重大资产重组与配套融资同步操作。记者从消息人士处获悉，目前证监会正加速推进“并购重组十大安排”相关工作，除了此次颁布的《决定》外，拓宽并购重组融资渠道、并购重组实行“分道制”审核、研究支持建立“并购基金”等工作也在陆续推进。可以设想，通过“存量调整”，中国资本市场结构将不断优化，而借助资产市场的良好平台，产业整合也将迎来新的春天。 3。京华时报讯，五矿稍早公布倡议书：稀土分离企业8月初停产，因今年政府下发的生产指标基本完成。昨天，记者从国土部官方网站了解到，国土部下发通知：全面清理稀土探矿权采矿权，提高开采准入门槛；同时严厉打击违法勘察开采和超指标开采等。 4。根据上海证券交易所及深圳证券交易所最新公示数据统计，目前在市场上运作的26只ETF基金，于上周净申购4.35亿份，与前周净赎回11.03亿份相比，份量虽不足，势头仍令人欣慰。具体看来，11只ETF基金上周净申购，其中，在深交所运作的易方达深证100ETF基金逆转连续两个交易周份额缩水最严重的厄运，份额于上周净申购2.5亿份，份额膨胀最快。 5。上海证券报报道，这次标普真的点住了美国债务问题的“穴位”。该机构5日宣布下调美国主权债信评级，这也是美国历史上第一次遭遇降级，而且存在进一步被降级的风险。美国财政部也不甘示弱，立即提出质疑称，标普的评级计算“存在2万亿美元的错误”。 在标普掀起一场降级风暴后，包括七国集团和二十国集团在内的国际组织纷纷举行紧急会晤，力争在8日开市前找到力挽狂澜的对策。 第一，欧美经济数据反复，加剧了市场对欧美经济再度衰退的担忧，而未来欧美将采取何种政策刺激经济复苏，将对国际资本市场走势产生深远影响，也将间接影响A股投资者情绪。第二，欧美经济不稳，压缩了中国进一步实施紧缩政策的空间，将加快中国保经济政策的实施，减弱未来出口对经济的负面影响；而原油等国际大宗商品价格持续回落，将极度了减弱国内输入性通胀，加快国内通胀见顶回落。第三，随着保障房建设用地问题、融资问题相继得到解决，以及中央政府下达军令状，下半年各地保障房建设加速推进；同时水利设施落后，气候异常导致旱涝灾害频发，中央政府已经明确了水利设施建设的重要，解决水利建设资金配套问题，各地水利设施建设正在快马加鞭进行；最后，下半年中小企业融资难将得到解决，私人部门投资将提速，开工率提升，这三方面将力保经济增速将三季度见底回升。第四，央行连续净投放，回购利率大幅下降，新股审核放缓，都有助于减轻市场资金面紧张，而未来资本市场如何引导长线资本入市、规范上市公司分红制度和再融资、新股发行改革将对市场内在健康运行产生深远影响。（研判>>>全球风声鹤唳 A股集中火力来反击？） 综上所述，鉴于欧美经济复苏受阻，未来欧美是否采取进一步政策刺激经济和解决债务问题，将成为国际资本市场结束动荡的关键，在未采取有效措施之前仍将对A 股走势形成干扰，而下周经济数据公布，紧缩政策放松预期提升，A股有望摆脱近期颓势企稳反弹。 --------------------------- 仍未到全面看空的时候 上周五的跳空打破了上证2610的前期低点，这说明自3067以来的下跌浪尚未终结，2610仅仅是4浪反弹的起点。深证综合的表现则相对强势。周五深综合在触及1068-1238的半分位后出现反弹，受阻于。618分位后出现回落，同时日线MACD继续贴近0轴，周线上回落的三周中持续缩量，这都说明深综合的走势属于对前一波上涨的正常回调。从短周期指标看，目前各大股指的底部结构还没有被完全破坏。这就是说，目前股指仍有筑底成功的可能，所以现在还不到全面看空的时候。 上证周线方面，本周再次收于1664-2319的连线下方。理论上连续两周跌破趋势线的支撑，应当转为空头市场。但本周阴线的实体部分并不够大，同时量能也明显萎缩。如果不是周五受外围市场影响出现的大跌，周线上的杀跌动力严重不足。这从侧面说明这里下跌的确定性值得怀疑，不排除重塑底部的可能性。问题是，下方的空间到底有多大？由于目前上证已被各条中短期均线压制，所以我们以月线为参考，如果将上证998点与08年9月的月K线相连，可得到一条长期的上升趋势线。这条趋势线支撑住了去年2319的年度低点，本月的支撑位在2550附近(我们不取1664为第二低点是因为08年关键性的转折发生于9月，1664只不过是经过长期下跌后惯性产生的低点)。同时这附近也是89月线的强支撑。综合以上，我们认为上证指数的下跌空间十分有限。 操作上，由于短期内市场可能还有震荡，建议投资者严格控制仓位，适当把握个股的波段性机会，对强势品种可逢低布局。 “买跌”时机已来临
尽管目前市场存在7月份CPI再创新高的预期，但我们认为，基于7月份翘尾因素开始减弱、持续紧缩调控的累积效应更加明显、输入性通胀压力减缓、“猪通胀”从7月中旬开始出现滞涨等因素，7月份CPI低于6月份并开始逐月回落仍是大概率事件。下半年负利率逐渐收敛的趋势，结合地方融资平台的承受力，再加息的必要性并不大。
从经济基本面来看，8月中上旬行情如果因为“负荷大”而下跌，则是个比较好的“买跌”时机。到了8月下旬，扑朔迷离的行情局势有望开朗起来：一是，以中游行业为主的企业“去库存”周期有望结束、市场盈利预期调降压力在中报披露后也将得到消化，中报披露完毕后各家银行再融资的打算已经清晰，目前的坏账比例与后期的拨备计划也开始明朗；二是，通胀回落的形势已经清晰，经济有望从9月份开始反弹的趋势也有了眉目；三是，行情开始进入“中报盘点期”，市场将需要寻找新的逐利方向。
因此，在中上旬的蓄势震荡后，中下旬行情能否借助于“通胀回落，经济反弹”市场预期的形成，以中游周期性行业股包袱释放、银行股压力暂时缓解为契机形成一次阶段性反弹，从而促使行情产生一次阶段性结构切换已是8月份行情的最大看点。
谁都知道，如果“已经绑架了指数”的中游权重板块不作为，行情整体是很难振兴的。尽管在“转型”背景和流动性困境下，期待行情8月下旬开始形成阶段性结构切换还有诸多困难，但起码有利于结构切换的条件正在齐备。除了9月份有望进入“CPI下、GDP上”的反弹小周期外，其他有利因素还有：
首先，主力资金有动力。把蓝筹股作为“常规配置”的主流机构投资者今年一直处于“饥肠辘辘”状态。统计显示，截至7月底，今年以来非货币型开放式基金的复权单位净值增长率为-5.46%、券商集合理财的复权单位净值增长率为-4.83%，在时间过半、年末存在“紧缩后遗症”的形势下已经有了非常迫切的“年内吃饭”需要；其次，中报披露结束后，一批“看数据说话”的被动型风格主流机构投资者又需要根据中报展现的情况调整配置比重与持仓结构；再次，“中国版401K计划(类似于全民持股计划)”舆论氛围的热度正在逐渐增加，市场头号权重股中石油、头号权重板块银行股、头号“转型受损”行业钢铁股都出现了异动；最后，沪指再次回到2600点附近后，市场的静态估值水平、历史比较优势也再次显现。
显然，8月下旬的A股产生一次结构切换有着不小的概率。至于切换的成功与否和切换后的行情规模还需观察流动性环境的变化。策略上，上半月是择股“买跌”、“买低”的好时机，下半月是观察结构是否切换的时机。上半月“买跌”、“买低”的重点有两类：一是累计调整幅度大、中期盈利已经降到底，盈利预期调降压力得到充分消化的；二是，尽管增长预期不高，但盈利稳定，库存消化比较充分，PE值超低的。 |
