公司毛利率持续提高，主要得益于产品提价。原材料价格近期保持平稳，如果下降将为利润率带来很大弹性。上半年公司新产品销售和渠道下沉都按计划进行。我们认为洽洽有望成为像旺旺一样成功的休闲食品巨头。旺旺目前收入150 亿，市值接近千亿港币，洽洽将旺旺作为学习的对象，未来也将继续不断推出新产品，并学习国外休闲食品成功案例引入中国，目前在研发高档饼干，春节之前会推广高档坚果大礼包，渠道上继续县乡下沉，不断调节生产销售的合理布点，提高反应效率。预测 11/12/13 年EPS1.00/1.40/1.90 元，对应PE 仅33.7/24.0/17.7 倍，除去账面上接近8.68 亿超募资金，对应今年估值仅29 倍，按12 年30 倍PE，未来6个月目标价42 元，维持“强烈推荐”投资评级。
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