申银万国：东方海洋（002086）
围绕海洋资源深度开发 投资要点：中报业绩符合预期。2011年上半年营业收入3.29亿元，归属母公司净利润3262万元，分别同比增长34%和31%，每股收益0.13元，符合预期。海参业务持续放量，下半年海参价格有望回升。三文鱼养殖进展顺利，预计2012年贡献业绩0.17元。目前公司三文鱼海水养殖阶段成活率在90%以上。 公司定位"高纯度海洋生态食品创造者"，未来将围绕海洋资源做深度开发，持续扩张潜力来自新产品和新海域。除现有4.1万亩底播海参继续放量以外，公司未来增长一方面来自新产品三文鱼养殖规模的持续扩张以及胶原蛋白和其他深加工产品的陆续开发；另一方面我们认为公司也具备继续获得新海域的能力，为未来海洋产品开发奠定基础。 投资评级：预计2011-13年实现归属母公司净利润1.0/1.8/2.4亿元，EPS 0.41/0.75/1.00元，三年复合增长率49.3%。当前股价对应2011-13年PE为/23/17倍，给予2012年35倍PE，一年目标价26元。我们上调公司评级至"买入"。 安信证券：海正药业(600267) 受益于跨国药企生产转移 投资要点：全球制药工业CRAMS(合同生产和合同研发)模式盛行。中国龙头企业有望显著受益于国际制药企业的生产转移过程。 国际合作高峰将至，海正业绩增长有望加速。海正药业是特色原料药和仿制药的一面旗帜。公司自2006年即开始向先灵葆雅合同定制恩拉霉素，近年来公司在承接跨国制药公司生产转移上屡有斩获，尤其是今年以来逐渐走向一个高峰。与辉瑞合资，发展前景广阔。国际合作业务有着上量快、规模大和盈利能力强的优点，且可持续性较强。2011年公司新签订单金额为4500万-5500万美元。如果以30%的净利率计算，则年新增净利润约人民币8800万-10725万元。 投资评级：我们预测公司2011-2013年的EPS分别为0.99元、1.38元和1.85元。给予"增持-A"的投资评级，12个月目标价50元。 |
