传闻：郑州煤电(加入自选股)（600121）近期煤矿收购公告
点评：物流是收入的主力，煤炭是利润的主力。公司收入中，物流超过2/3，煤炭占1/5，两业务的毛利率分别为1.56%和28.40%。物流基本不盈利，煤炭是利润的主力。这种收入、利润的结构还将维持。
煤炭产销量达到极限，未来增量几无。公司三个在产矿，合计核定产能500 万吨，但由于开采时间较长，强弩之末，不考虑改扩建，产销量会越来越小。公司煤炭业务到了增长极限，也许是突破的开始。
整体上市障碍。郑州煤电曾于2008年出资2.55亿元，与中国煤化集团合资设立中原煤化公司。中原煤化创立之初，郑煤集团选择旗下盈利能力最好的赵家寨矿和白坪矿参与项目，但是随着该项目搁浅，赵家寨矿股权仍归属于中原煤化，尚未清算。赵家寨煤矿在郑煤集团内部是盈利能力最突出的主力矿，股权方面的纠结直接导致郑煤集团短期内无法把经营性资产注入上市公司。郑集团资产扩张进度与未来规划。相对于上市公司来说，郑煤集团的资产庞大得多，2009年以来基本保持2000万吨左右的煤炭销售量，而同期上市公司郑州煤电煤炭销量不到500万吨。郑煤集团在“十二五”期间提出的口号是“上三冲四奔五争六”，即十二五期间煤炭年产量分别达到3000万吨、4000万吨、5000万吨、6000万吨，争取每年新增100亿元营业收入。
集团公司的煤炭业务体量较大，未来发展规划也庞大。不考虑正在整合的资源，集团现有剩余煤炭产能以及开采储量分别是上市公司的2.7 倍和5 倍以上。集团整合资源数量3000万吨以上。两者汇总，集团“十二五”规划产量5000-6000万吨的远大目标有望实现。
集团和上市公司都遭遇增长瓶颈。集团整合资源面临资金的问题，可能会丧失快速发展机遇。上市公司也遭遇增长瓶颈。彼此都在寻求相互支持以及可能的突破。 |
