即将成为A股估值最低专业光伏电池制造商
资产置换后公司将更名为亿晶光电，成为A股估值最低的专业光伏电池制造商。亿晶光电在国内规模位列前十，由于行业第一梯队多在海外上市，公司即将成为A股光伏组件龙头。
垂直一体化和技术优势造就行业毛利率领先地位
亿晶光电拥有垂直一体化业务模式。硅锭、硅片、电池和组件全部自行生产，具有质量控制和转换效率优势，毛利率行业领先；拥有四大“利器”：硅料长单、银浆自制、废料回收、较高的良品率及转换效率；此外公司对硅棒、硅片、电池、组件各个环节均进行了工艺改进。
行业转型凸显一体化竞争优势
光伏行业上半年受德国、意大利等市场需求不振影响，价格大幅下跌。目前政策趋于放松，德国下半年光伏上网电价将不会下调，意大利也确定每年光伏补贴资金一直保持到2016年。我们预计下半年行业需求将逐渐回暖，供大于求状况仍将持续，光伏产品价格仍有较大压力，但下降空间不大。价格下降形势下成本控制的重要性进一步凸显，亿晶光电在欧洲市场具有品牌实力，一体化产业链和先进工艺技术确保公司在行业转型期突破重围，在行业回暖时优先受益。
盈利预测与估值
我们预计2011-2013年摊薄后EPS分别为1.72元、1.98元和2.79元，当前股价对应市盈率分别为24.31倍、21.12倍和15.01倍。虽然光伏组件上半年价格跌幅较大，但我们认为公司所处行业长远仍具备较大空间，优秀的公司未来将有望强者恒强，给予“增持”评级。
风险提示：汇率波动风险；光伏产业发展低于预期的风险。 |
