龙源技术（300105）：正待杨帆起航 投资要点 公司主要从事电力领域燃烧控制设备及系统的研发制造。主要产品为等离子体点火设备、微油点火设备,主要用于电站煤粉锅炉的点火及低负荷稳燃。公司约占国内等离子体点火设备90%左右的市场份额,技术水平居世界领先地位。 低氮燃烧产品确保收入稳步增长 公司2010年实现收入4.87亿元,较上年同期增长12%;四季度实现收入2.24亿元,同比、环比分别增长49%、145%。煤粉锅炉低氮燃烧产品销售额迅速提升,贡献今年收入的26%,公司销售结构得到进一步优化。 公司毛利率保持稳定 公司四季度毛利率38.5%,同比、环比分别下降了5.5%和6.6%;但全年公司综合毛利率为43.37%,比上年降幅仅为1.18个百分点。主要原因是公司高毛利的等离子点火产品收入较上年下降16.34个百分点。 营销力度增大提升费用率 2010年公司期间费用总额为1.13亿元,较上年同期增长22%。其中销售费用为4325万元,较上年同期增长40%;管理费用为6934万元,同比增长14%。 销售费用的快速增长主要因为公司加大市场营销力度,去年签约额增长较快。 募集资金对财务费用的影响开始显现 公司2010年8月份上市,实际募集资金11亿元。下半年,募集资金对财务费用的影响开始显现。2010年财务费用为-852万元,较上年同期下降了700万元左右。 维持"推荐"评级 "十二五"规划建议中强调要将节能减排作为一项重点任务;《火电厂大气污染物排放标准(二次征求意见稿)》对"脱硝"完成时间要求和减排力度都有明显提高。公司作为前端节能的龙头公司,有望在节能减排的大潮中快速成长。 预计公司2011-2012年有望实现EPS2.60元、3.66元,对应30日收盘价的动态PE分别为38倍和27倍,维持"推荐"评级。（.平.安.证.券 .曾.凡,王.凡） |
