“以岭药业（002603）”将于7月19日（周二）网上申购，申购代码：002603，申购价格：34.56元，单一帐户申购上限5万股，申购数量500股整数倍(9:30至15:00申报，不能撤单，重复无效)，敬请投资者关注。发行情况：此次发行总数为6500万股，网上发行5200万股，发行市盈率47.39倍。 公司简介： 石家庄以岭药业股份有限公司前身为1994年5月设立的石家庄开发区医药研究所下属单位----黄帝制药厂，1996年12月改制为以岭药业有限公司，2001年8月整体变更为以岭药业股份有限公司。吴以岭教授通过以持有岭医药集团股权为公司实际控制人。主营业务：公司主要致力于中成药的研发、生产和销售，产品覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸疾病、恶性肿瘤疾病、糖尿病等治疗领域。 所属行业：医药保健 公司亮点： 1、心脑血管口服中成药优势明显公司是心脑血管口服中成药领域的翘楚，拥有两个过5亿大品种：10年通心络销售额9.2亿、参松养心5.6亿，合计贡献总收入的90%。通心络进入09版国家基本药物目录，参松养心在09年医保目录中由乙类调入甲类。 2、独特的络病理论专业化学术营销模式公司创立了“理论+临床+新药”独有营销发展模式，核心竞争力在于络病理论指导下的专业化学术推广模式。公司的专利产品经过国际公认的循证医学评价方法对其临床疗效做出权威评价，同时借助多种形式的学术会议，使络病理论及专利产品的特色优势为临床医生普遍认可，从而带来处方销量的快速增长。 中邮证券：以岭药业（002603）新股定价报告 公司发行前总股本为 3.60 亿股，控股股东为以岭医药集团，持有公司 40%的股权，实际控制人为吴以岭先生，他持有以岭医药集团 100%股权；吴相君和田书彦等 118 名自然人持有公司其余 60%股权。本次公司发行 A 股 6500 股，发行后公司总股本扩张为4.25 亿股，以岭集团的持股比例下降为 33.88%，其余自然人持股比例下降为 50.83%，社会公众股比例为 15.29%。发行后吴以岭依然为公司的实际控制人。 学术出身的吴以岭董事长是公司的核心。吴以岭先生学术出身，教授，博士生导师，中国工程院院士，他首次系统构建“络病证治”理论体系和脉络学说，为络病学学科建立奠定了理论基础。他建立的络病专家门诊长期坚持临床一线诊治患者，以络病理论为指导，开辟冠心病、心律失常、慢性心衰治疗新途径，明显提高了临床疗效。吴以岭教授创立了“理论－临床－教学－新药－产业”一体化发展模式，在提高临床疗效和促进新药研发方面贡献突出。 主打产品竞争力强。公司主打药品具有较强的竞争力，是各自市场的主流用药。公司目前的主打产品包括心脑血管用药——通心络胶囊和参松养心胶囊，以及抗感冒用药连花清瘟。公司产品在高端市场具有较高的市场份额，其中通心络胶囊在国内几个省会城市的二三级医院的口服心脑血管中成药市场份额排名第一，高于银杏叶片和复方丹参滴丸；公司的参松养心胶囊市场份额排名第六。在全国市场范围，通心络胶囊的市场份额排名第三，低于复方丹参滴丸和步长脑心通胶囊，参松养心胶囊的市场份额更低。公司的抗感冒中药连花清瘟胶囊是国内中成药感冒药的主流用药之一，在竞争激烈的感冒药市场中占有一席之地，其终端市场份额排名第五。该药物在 2009 年甲流疫情中爆发增长，导致公司当年业绩大幅增长，2010 年失去疫情刺激，销售额萎缩，使公司业绩增速下滑。 募投项目助力公司长远发展。公司此次发行 6500 万股 A 股，募集资金主要用于产能扩张、研发基地建设和销售队伍建设。项目投产后，公司各剂型产能将有大幅提升，其中胶囊剂产能将由 29 亿粒上升到 50 亿粒，颗粒剂产能将由 800 万袋上升到 9000 万袋。公司的核心竞争力体现在研发，公司未来将进一步加大对科研的投入，保障公司在中药理论研究和新药研发领域的优势。同时加强公司特色的络病理论学术推广，销售队伍将有较大扩张。 盈利预测与估值。我们预计公司 2011-2013 年每股收益分别为 1.05 元、1.35 元和1.70 元，参考目前 A 股市场中药行业平均估值情况，我们认为上市估值在 30-35 倍之间，对应合理发行价在 31.5-36.8 元之间。 ? 风险提示。新产品营销风险；中药材涨价导致盈利能力下降风险；新药研发风险。 |
