新疆地区固投项目5 月单月开工数量达到990 个，约占11 年已开工数的一半，在区域需求拉动下，公司产品溢价能力进一步突出，螺纹价格较全国均价高出400元/吨，且区域建筑用钢库存处于低位，预计11 年后期需求将继续保持旺盛。提高11 年、12 年EPS 至1.1 元、1、44 元。维持 “强烈推荐-B”投资评级。 公司二季度粗钢、坯材产量分别环比一季度增加13.82 万吨或9.10%，12.7 万吨或8.73%。根据中钢协统计，八钢六月钢材产量52.63 万吨，为今年初以来的次高。公司11 年1-6 月净利润环比增长31.81%，同比18.60%，折EPS0.51元。 公司产品区域溢价优势突出。二季度初，八钢产品在乌鲁木齐市场二级螺纹均价较全国平均水平高80 元/吨，进入5 月后，该价差逐步扩大到200 元/吨(截至11/7/15,20mm 螺纹335 价差已经扩大到400 元/吨)；高线价格疆内价格较全国均价也高出100 元/吨以上；热轧与全国均价的价差也在350元/吨左右。我们预计上半年新疆固定投资对钢铁需求将在下半年加速体现，短期内公司产品溢价优势不会出现转折性变化。 区域需求强劲上升。2011 年1-5 月新疆地区新开工项目数同比增长13%，达到1965 个，为历年来最高，与之同时创历史新高的施工项目计划总投资为7152 亿元，同比增长52.51%，且进入5 月后，固投项目开工明显增加，单月开工993 个项目，占1-5 月总开工数量的50%强。 进入六月以来，乌鲁木齐市场建筑用钢库存连续下降。截止到到7 月15 日，建筑用钢库存从六月中旬的40 万吨，下降至16.26 万吨，降幅达到146%。七月第二周八钢建材资源较上周下降15.38%。 维持“强烈推荐-B”投资评级：预计2 季度八钢吨钢利润约为140 元，根据中钢协数据，上半年公司商品坯材产量不足全年690 万吨钢材计划的50%，因此预计下半年公司将加大生产力度，届时公司的盈利将环比有显著提升。八钢产品有显著溢价、成本远低于全国平均水平且有产量扩张和结构优化升级，我们提高11 年、12 年EPS 至1.1 元、1、44 元。给予18~20 倍PE，目标价22 元，维持“强烈推荐-B”的投资评级。新疆上市公司中八钢属于滞涨的股票，存在补涨可能，旺季到来、新高炉、新转炉投产及铁前资产注入均构成股价上涨催化剂。 风险提示：市场风险，原材料价格急剧波动。 |
