投资要点：在美国复苏进程缓慢，欧债问题不容乐观和中国尚未调控放松的背景下，基本金属价格将维持震荡。弱势美元与美国疲软的数据以及欧债危机引发的避险情绪将继续支持黄金价格。小金属方面，稀土价格涨幅继续放缓，其他小金属价格有所盘整，但钨、锑价格已有企稳迹象；中期下游需求旺盛，供给继续收紧，小金属在淡季过后有望反弹。 6月20日我们周报开始建议“择机建仓”以来，A股有色板块已反弹4周，近两周更跑赢大盘 。我们在上周一的周报将黄金股的排序提到首位，在周三和周四的早上分别再次重申对黄金股的偏好，上周黄金股显著跑赢板块。由于8/10月欧债集中到期，美国经济放缓以及中国调控持续，近期黄金股将更具防御性，其次是小金属股。但我们会利用基本金属股盘整回调的机会择机建仓，为参与中期“宏观窗口”打开时的强劲交易性反弹做准备。当中国通胀数据见顶，政策开始有放松迹象，欧债解决有一定进展，以及美国有较大再刺激可能时，“宏观窗口”将更加明确。有色板块整体都将跑赢大盘，而基本金属股弹性最大。我们近期将继续关注山东黄金 、中金黄金及招金矿业和紫金矿业等黄金股。基本金属中建议关注中期江西铜业 A/H股、驰宏锌锗及中金岭南的交易性机会。此外，钨、锑价格已有企稳回升迹象，可关注相关小金属股的机会，包括辰州矿业 ，厦门钨业 ，包钢稀土 ，金钼股份与洛阳钼业 ，以及锡业股份 。而电子电极铝箔行业未来2-3年前景向好，有领先技术与成本优势的新疆众和与东阳光铝将受益于结构性高成长。（点击查看>>>有色金属板块领涨股一览） 数据点评：对欧债危机扩散和美国经济复苏放缓的担忧犹存，基本金属价格涨跌互现。由于市场担忧欧债危机蔓延到意大利、西班牙等国家，周一LME基本金属价格全线下跌；尽管周二意大利成功拍卖国债，周三伯南克暗示可能采取新的经济刺激方案，市场也一度表现较为乐观，但13日公布的PPI、零售等经济数据并未消除市场对美国经济疲软的担忧，随着伯南克否认立即出台QE3，穆迪和标普相继将美国信用评级列入观察名单，基本金属价格再次下跌。上周LME金属价格涨跌互现，期铜+0.1%，期铝-1.6%，期铅-0.4%，期锌+0.9%，期镍+1.1%，期锡+1.5%，期钼+3.8%。 库存方面，LME铜库存+200吨，铝库存-2.8万吨。国内方面，上海期铜-0.3%，期铝+0.2%，期铅+1.8%，期锌+0.5%。 穆迪下调爱尔兰评级，美国财政问题堪忧，COMEX期金价格连涨5日。上半周市场对欧债的担忧及伯南克讲话推动COMEX期金创历史新高。下半周市场将注意力从QE3转移到美国债务问题，周五公布的欧洲银行业压力测试结果也未能阻止金价进一步上涨。COMEX期金一周收涨3.25%至1590.1美元/盎司。SPDR持仓量+2.5%，COMEX净多头+25.2%，美元指数-0.07%至75.13，Brent和WTI原油价格分别-0.37%和+1.08%至117.26和97.24美元/桶。 稀土价格涨势如期继续放缓，钨、锡、锑价格继续上涨。稀土价格涨势继续放缓，符合我们预期。氧化镨钕价格上涨4.2%至124.9万元/吨，其余品种价格持平。钨、锡、锑延续上周涨势，钨精矿+4.4%至14.1万元/吨，锡锭+2.0%至20.2万元/吨，锑锭+3.6%至8.58万元/吨。海绵钛和电解锰价格小幅回调，分别-0.9%和-0.5%。 股票方面，我们覆盖的A股和H股均跑赢大盘。A股方面，我们覆盖的股票上周平均涨幅3.2%，跑赢上证综指的+0.8%，其中我们提示的黄金和小金属股居前，涨幅前三的是紫金矿业A+8.9%，厦门钨业+6.8%，中金黄金+6.8%；H股方面，我们覆盖的股票上周平均涨幅0.4%，高于恒生国企指数的-3.8%，其中招金矿业+5.2%，表现最佳。 风险提示：CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。 |
