航空股估值修复的核心动力来自基本面环比的确定性改善。京沪航线票价和客座率回升，高铁冲击逐渐弱化。暑期旺季，环比明显改善，国内更旺，国际复苏，三季度业绩有望超预期。欧债危机又起，全球能源投放，原油价格不具备大幅上涨的动力。我们继续看好三季度航空业估值修复的行情，航空股的高弹性有望获得超额收益。 在CPI保持较高水准的前提下，降低物流成本势在必行，利好物流业的财政政策有望切实推出。我们推荐具有大网络的大物流股，估值相对较低，盈利稳定增长，商业模式蜕变的红筹国企，看好建发股份、中储股份、外运发展。对于专业物流，建议关注业绩有保障的且具备跨行业扩张优势的专业型物流公司，看好飞力达、保税科技、澳洋顺昌。 在经济滞涨的情况下具有抗通涨和防御的双重特性。我们推荐业务规模快速增长并存在资产注入和收费标准上调预期的上海机场。 铁路改革尚未有实质性推进，我们依然看好大秦铁路。大秦线3、5月运量达3900万吨，年度运量达计划数4.5亿吨基本无悬念，或可能超额完成计划数。 从行业周期看，目前航运业处于大衰退后的萧条期。上轮超级牛市形成的订单高峰需要较长时间消化，周期拐点尚需等待。尽管周期拐点未到，但航运估值已近历史底部，股价下跌空间有限。从PB看，当前航运板块平均PB为1.84，较最低点仅高21%。短期看，中报前继续观望， 3季度可重点关注集运和多用途的反弹机会。 港口公司业绩增速与港口货物吞吐量增速相关度很强，港口估值受港口的长期成长性、整合预期和外贸形势影响。我们推荐估值较低、产能充裕和受益长江流域承接产业转移的上港集团，若三季度美国经济出现强劲复苏，可配置集装箱业务弹性较大的深赤湾、盐田港。 五部委发布“关于展开收费公路专项清理工作的通知”。从基本面上看，不少高速公路的收费权限在30年内，符合政策要求，基本不会被缩短收费年限。但这一政策会影响市场对公路版块的信心，公路股估值整体下降。目前公路版块估值处于3年来的历史低位，建议长线资本选择具有优质资产的东部上市公司，获得较高股息率。 
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