华创证券 新华医疗：业绩持续高增长值得期待 事项 经对公司2011年中期财务数据初步测算，公司预计2011年中期净利润预增50%~100%。 主要观点 (一)、新GMP改造带来爆发增长。公司主营灭菌消毒设备生产销售、全自动非PVC大输液生产线生产销售和医院消毒中心整体工程建设。其中灭菌消毒设备占到我国90%以上的市场份额、非PVC大输液生产线技术处于我国领先地位、近两年开展的医院感染控制中心整体工程建设发展快速。借助于新GMP改造之机，公司主营业务呈现爆发式增长。2010年公司实现主营业务收入13.42亿元，增长51.52%，归属于母公司所有者净利润6032万元，增长46.18%。2011年中期增长50%至100%。我们认为为期5年的新GMP改造将为公司主营产品消毒设备和大输液生产线带来持续的快速增长，行业景气度有望维持3-4年时间，公司快速增长趋势有望持续。 (二)、整体工程解决方案将成为重要利润增长点。公司两年前公司开展医院感染控制中心整体工程解决方案领域，预计目前年收入超亿元。由于公司与医院多年的合作关系，我们认为公司可能会利用在医院工程领域整体解决方案积累的经验以及相关产品技术优势而涉足医院其他整体解决方案比如洁净手术室工程。同时，公司目前拥有的空气净化系统设备制造是新GMP标准实施后企业需求较大的领域，如果公司加强此领域的投资，也将会成为公司持续爆发增长的动力。 (三)．投资建议：推荐(维持)。公司2011年业绩预增50%至100%符合我们此前预期。我们维持公司2011年、2012年及2013年EPS0.79元、1.17元和1.72元业绩预测不变。2011年动态PE42倍，估值合理。但考虑到新GMP标准实施将带来3-5年的行业景气度，公司未来高增长值得期待，维持对公司推荐评级不变，给予12个月目标价46.8元。 风险提示 产能瓶颈有可能至公司业绩增长低于预期 |
