行业6月和上半年运行情况好于市场预期。由于去年6月数据有反弹，因此市场预计今年6月行业增速会有回落。从真实数据看，6月行业在投资、新开工和销售方面均好于市场预期。此外，行业上半年整体运行数据也远好于市场年初预计。在严厉的市场调控下，行业真实运行情况并不悲观。 住宅开发投资保持增长。1-6月全国房地产累计开发投资达2.63万亿元，同比增长33%。其中商品住宅投资1.86万亿元，同比增长36%，占房地产开发投资的比重为71%。住宅开发投资保持了继续增长。单月来看，6月完成房地产开发投资7512.77亿元，相比5月的5396.84亿元，环比增长39%，同比则上涨29%。6月完成住宅投资5350.59亿元，环比增长41%，同比增长32%。 新开工同比增长24%。1-6月，全国房地产开发企业房屋新开工面积9.94亿平方米。1-6月房屋竣工面积2.76亿平方米，同比增长12.8%。从单月的情况来看，全国的新开工同比与环比均保持了5月的涨势，而竣工面积则进一步扩大。
 销售面积同比增长13%。1-6月，全国商品房销售面积4.44亿平方米，相比1-5月涨幅增加了4个百分点；1-6月商品房累计销售额达到2.46万亿元，较去年同期增长24%。单月情况来看，6月销售面积和销售额分别环比增长42%和31%。
行业当月资金来源中自筹资金比重继续上升。1-6月年全国房地产资金来源总量达3.23万亿元，较去年同期增长21.6%。从资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的17%，利用外资占1%，自筹资金占40%，其他资金占42%。从6月单月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的14%，利用外资占2%，自筹资金占46%，其他资金占38%。 维持前期“调整是介入好机会”的观点。对于行业后期走势，我们维持7月7日报告《年内加息进入尾声，板块有望先抑后扬》中相关观点，认为连续反弹后加息会对市场信心产生一定程度动摇。但是考虑到目前年内加息逐步进入尾声，行业后期有望因推盘增大而销售转暖、房价进入调整期和保障房刺激等因素，我们认为行业调整幅度有限。维持行业“增持”评级，认为调整是介入地产的良好时机。。 估值和投资。截至7月14日，A股市场动态PE在17.62倍，房地产板块动态PE在20.73倍。个股方面继续看好万科A(000002)、保利地产(600048)、荣盛发展(002146)、首开股份(600376)、金融街(000402)、华发股份(600325)、新湖中宝(600208)和京投银泰(600683). 风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。
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