投资要点： 细则从严，符合预期。北京“国八条”细则在深化和细化“国八条”的基础上，更显严厉。 万科当月销售面积和金额。尽管6月份的销售均价有所反弹，但整体来看，今年以来，公司销售均价呈小幅下降趋势。尽管其中有区域分布不同和产品差异性的原因在，但公司顺应市场形势制定合理的价格仍然是不可忽视的原因之一。这也可以解释为何公司今年上半年销售业绩远远跑赢行业平均水平。 保利地产当月销售面积和金额。保利地产6月份的单月销售面积创历史新高，单月销售金额首次突破100亿元。简单比较公司今年以来的成交均价和面积发现，均价较低的月份对应的成交面积也相对较高。 金地集团当月销售面积和金额。金地集团6月份的销售面积和金额分别同比增长84.93%和77.40%。销售均价为13667元/平方米，环比下降4.07%，较历史峰值下降了13.90%。 三大公司上半年销售面积和金额比较。从目前数据来看，万科无论是绝对成交量、增速，还是业绩占比，都强于其它两家公司。但从金地集团去年的成交量走势和下半年的推盘计划来看，下半年金地集团的成交量后劲十足。而保利的销售金额同比增速远高于万科和金地。 投资策略，结论：（1）在目前阶段，价格是楼市成交量的最直接影响因素（2）随着推盘量的增加，成交量也有一定幅度的增长；（3） 楼市需求依然旺盛；（4）在楼市调整期，龙头企业的销售业绩远远好于行业平均水平，龙头企业的市场集中度正在迅速提升。基于上述结论，我们继续推荐行业龙头，重点推荐保利地产。对于地产股，我们仍延续3季度投资策略的观点，在政策维稳、销量决定行情的背景下，仍以阶段性反弹为主。在经历了6月份的大幅上涨之后，目前地产股的估值水平已超过4月份的高点，短期面临调整。目前适宜观望，等待下一波反弹机会的来临。 风险提示。政策超预期；销量大幅下滑 |
