1。市场探底企稳日均交易额有所回升但市场融资额下降显著。6 月前期市场延续5 月份的跌势，上证综指和深成指分别探年内新低，但之后随着对通胀压力担忧的缓和，市场企稳反弹，上证综指和深成指分别收涨0.68%和3.82%，中小盘指数也上涨4.22 %。 由于市场整体低迷，本月两市股票交易额达到31164.5 亿元，环比下降7.8%，日均股票交易额仅有1731 亿，较5 月的1610 亿有所回升。6 月，两市新股发行融资143.8 亿，环比下降45.6%，为09 年7 月以来最低单月融资额，20 家投行实现保荐及承销收入8.03 亿，这主要与市场低迷、新股破发导致新股发行遇冷有关。 2.6 月业绩较5 月回暖。5 月为券商业绩的最低点，15 家券商公布的月度净利总计只有8.55 亿，6 月份券商业绩有所回暖，15 家券商总计实现净利22.49 亿。其中表现突出的有海通和光大，分别取得5.18 亿和4.67 亿的净利。其中光大证券主要是本月完成转让光大保德信基金管理公司12%的股权，取得税后利润2.33 亿元。 3. 半年业绩分化明显。目前，公布半年报业绩的长江证券、宏源证券实现净利润4.15 亿和6.14 亿，分别下降15.4%、16%、国元证券则实现净利4.4 亿元，同比增长4.2%。而从统计的1-6 月各月经营情况来看，广发、华泰、东北证券的业绩降幅也达到20%左右，下降最多的是山西证券，同比降幅达47.9%。而光大、海通、招商、太平洋、兴业、西南、中信证券的半年报业绩都将取得正增长，其中太平洋、光大、海通分别凭借1.35 亿、14.09 亿和23.47 亿的业绩取得了139%、69.9% 和27.4%的增长，为板块中业绩增长最好的公司。 4. 投资建议。上半年市场整体表现较为低迷，券商指数下跌2.48%， 15 家券商中仅中信证券、兴业证券实现正收益，而广发、山西跌幅均超过20%。从基本面来看，虽然上半年两市AB 股交易额同比还增长了8.9%，但由于佣金费率同比是下降的，因此券商经纪业务收入仍然是下降的。另外，上半年新股发行保荐及承销收入同比也下降了18.2%。展望下半年，我们认为经过4 月下旬以来的持续调整，大盘系统性风险已经基本释放完毕，短期市场虽然难言系统性机会，但结构性的机会还是存在的。未来几个月若通胀如期见顶回落，则大盘整体可能迎来较好的表现机会。下半年行业基本面应会有所好转，但能否出现板块性机会还取决于于市场是否存在系统性行情。从估值来看，目前主要大中型券商11 年的PE 只有20 倍左右(海通只有18 倍)，部分券商PB 不到2 倍，可关注业绩稳定、估值低的中信、海通、光大、宏源。 5。风险提示。通胀压力居高不下、市场表现继续低迷。 |
