| <DIV style="BORDER-RIGHT: #000000 0px solid; PADDING-RIGHT: 0px; BORDER-TOP: #000000 0px solid; PADDING-LEFT: 0px; FONT-WEIGHT: bolder; FONT-SIZE: 28px; FLOAT: left; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; BORDER-LEFT: #000000 0px solid; WIDTH: 28px; COLOR: #990000; LINE-HEIGHT: 140%; PADDING-TOP: 0px; BORDER-BOTTOM: #000000 0px solid">目</DIV>前华尔街普遍预计美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将在下次例会上减息，但两位Fed官员却似乎对此持有异议。 这两位官员对通货膨胀状况感到担忧，认为在目前的情况下继续减息可能会危害到Fed此前遏制通胀的成果。尽管只是少数派，但这两位强硬人士在货币政策走向方面却总是立场鲜明。 达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)行长Richard Fisher几个月来一直是Fed货币政策最直言不讳的批评者之一。这位强硬派人士周四再度发炮，称他非常不愿意再次减息。Fisher在芝加哥一个活动上表示，简单地说，他反对一再求助于通常认为能解决不利局面的措施，为推动经济走出困境而忽视通胀问题，只是祈祷通胀问题总会得到解决。 <SPAN id=NewAd> Fisher还重申，他相信Fed化解当前经济问题的最佳手段，正是其扩大范围或新推出的、旨在向金融市场提供流动性的措施。Fisher目前是联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)具有投票权的委员，他在Fed前两次决定减息的会议上均投了反对票。 另一位官员也暗示，他对进一步下调利率感到不安。 里士满联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Richmond)行长Jeffery Lacker周四在该行于夏洛特主办的信贷会议上对记者表示，过高的通货膨胀率是当前面临的一大问题。虽然多数决策者认为，随着经济活动的放缓（如果不是收缩），物价压力也会逐步缓解；但Lacker显然与他的同行持不同看法。Lacker今年没有利率决定投票权，他表示，对坐等经济放缓促使通货膨胀回落的做法感到不安。 Lacker长久以来都对通货膨胀持强硬立场。即便他承认上半年美国经济很可能出现收缩，但他仍对通货膨胀问题感到焦虑。虽然Lacker没有明确阐述他对货币政策走向的意见，但他专注于物价压力的立场意味着，如果他在FOMC拥有投票权，他也会反对再次下调利率。 与此同时，即使是那些更倾向于支持市场预期的减息决定的官员们，他们的讲话立场也趋于温和。在里士满联储主办的会议上发表讲话时，Fed副主席Donald Kohn就根本没提到减息这一话题，他的讲话几乎都是围绕着银行以及信贷相关问题。 而另外一位曾为Fed大幅减息公开提出诸多理论依据的央行官员也只是简单陈述决策者们的政策选择，而回避了他们的政策倾向这一问题。 Fed理事Frederic Mishkin周三对国会一个委员会表示，货币政策仍有进一步放松的空间；他的讲话基本上是在陈述事实。目前联邦基金目标利率为2.25%，就算Fed不再减息，这一利率也明显还有下行空间。 旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)行长Janet Yellen的讲话倒是最接近支持减息，但她也不愿提出具体观点。她周三表示，在经济下行风险的影响下，经济增长会变得极为缓慢或陷入停滞，上半年经济甚至有可能出现负增长。虽然Lacker也承认这一点，但两人对通货膨胀的忧虑却不尽相同，Yellen预计物价压力会逐步缓解。 Yellen同时还表示，央行官员们必须及时采取措施刺激经济增长，而这正是倾向继续减息的Fed官员们一直使用的关键措辞。 尽管来自Fed通胀强硬派的阻力不断上升，但看起来Fed还是有可能如华尔街所预期的那样继续减息。FOMC下一次例会将于4月29日与30日召开。经济学家与市场人士仍然认为，央行会进一步调降目前2.25%的隔夜拆款目标利率；但他们也认为，Fed不太可能重复今年以来的大幅减息举措。 从几个方面来看，这次Fed可能会采取较为温和的减息举措。最近一期的Fed政策声明对通货膨胀的担忧情绪有所增强，许多经济学家将此解读为，这是FOMC暗示未来利率调整幅度会小于今年以来调整幅度的信号。到3月18日的政策例会为止，今年以来FOMC先后三次下调利率，累计减息幅度达到了200个基点。 市场也涌向出另一观点，即尽管市场依然吃紧，但或许已经度过了最艰难的时候。考虑到利率政策调整的影响存在滞后性，目前仍有诸多减息成效尚未体现，而且大量的刺激性因素没有得到消化。在这种状况下，继续放宽政策不一定会有明显效果，特别是考虑到当前已经采取了广泛提振流动性的举措向金融市场施援的情况。 但与此同时，即使是上述强硬派人士，他们也承认经济会继续走软。因此，市场仍普遍认为Fed会进一步放松货币政策。 |
