公司本次拟非公开发行不超过1.6亿股，发行价不低于13.46元/股，拟募集资金总额不超过19.35亿元。募集资金主要用于煤炭整合、购置井下紧急避险设备可移动式救生舱，剩余资金用于补充流动资金。 神火集团作为河南省煤炭资源整合主体，划归兼并重组的小煤矿共计44处。其中28处通过本轮增发注入到上市公司。兼并整合小矿成为公司未来产能增长重要来源，增发完成后短期内或摊薄业绩，看好长期产能释放后的增量。 预计2011-2013年EPS分别为1.017元、1.274元和1.538元，对应11年PE约15.0倍。考虑到增发完成后整合小矿的盈利贡献，2011-2013年EPS分别为0.99元、1.29元和1.55元，动态PE为15.4倍，仍远低于行业平均水平。 公司2011年业绩增长来源于煤价上涨和电解铝减亏，未来增长看整合煤矿产能释放、梁北矿改扩建以及自备电厂投产后铝成本的下降。维持“推荐”评级。
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