国电南瑞及其股东南瑞集团，是我国输变电二次设备龙头公司，目前的业务主要有电力系统自动化、轨道交通自动化两大部分。各项新业务均进展良好，2-3 年内将成为公司新的业绩增长点。公司作为国内电力自动化、轨道自动化龙头地位稳固，充分受益于未来相关领域投资的提升。二次设备市场前景都很广阔，公司处于高速发展中期，未来3 年业绩增速仍将在年复合40%以上。我们预计11-12 年公司费用增长将低于收入增长，资产整合也将逐步得到实质性推进，上调盈利预测，预计11-12 年公司EPS 为0.77、1.13 元，对应目前股价PE 分别为47、32 倍，考虑到公司业绩增长、资产整合的确定性，维持“强烈推荐”评级。
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