经纪业务：成交额降幅趋缓。6 月股基权交易总额3.23 万亿元，同比增加22.1%、环比下滑7.2%。日均股基权交易额1539 亿元，环比下降7.2%。6月股票交易额3.12 万亿元，环比下降8.4%，日均股票交易额1487 亿元。
公司债发行将实行集中快速的审核制度，极大地缩短了公司债发行的审核周期，预期公司债将进入规模化发展时期。 资产管理业务：发行节奏加快、月收益率较佳。6 月成立14 只集合理财产品，发行规模87 亿元，环比增加21.7%。截至6 月底，券商理财产品共计231只，资产规模1610 亿元，环比增加6%，资产净值1630 亿元。6 月集合理财产品收益率明显好转，6 月中信的中信股债双赢产品月收益率达12.4%。 6 月盈利好转。6 月15 上市券商营业收入44.27 亿元，净利润21.65 亿元，环比分别增长57.3%、169.3%。6 月有13 家上市券商净利润实现正增长，其中太平洋、中信和海通证券增长最快，环比分别增长740.9%、366.8%、217.5%。6 月上市券商净利润率均有所提升，平均净利润率达48.9%。光大证券的净利率达67.6%。6 月15 家上市券商平均净资产收益率 0.8%。
直投业务步入快速发展轨道。自07 年直投业务试点以来，直投业务得到快速发展。8 日证监会宣布将券商直投业务由试点转入常规监管，券商对直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构的投资金额合计不超过净资本的15%；未来证券公司开展直投业务、设立直投基金只需向监管局报备。目前已成立33 家直投子公司，注册资本达235 亿元，按15%的净资本测算，可直投最大资金规模469 亿元，直投业务将进入快速发展轨道。 中报业绩同比增长，反弹只待交易指标转好。从券商公布的1-6 月财务数据来看，上半年上市券商实现净利润145 亿元，同比增长8.5%，较一季度同比下降20%左右的状况大幅好转，主要得益于交易量同比的上升和佣金率降幅收窄，而投行和资管业务保持了稳健的发展节奏。随着7 月交易量走出低谷，股市行情略见起色，三季度券商盈利有望进一步转暖，盈利低点已现。6 月的换手率和交易量是近两年的新低，而交易指标走出低谷或是板块行情启动的催化剂，7 月交易量已经开始回暖。我们继续推荐中信、广发、海通和宏源。 风险因素：成交额继续下滑、创新业务推进不如预期。  |
