今年间苯二胺价格下跌提升分散染料毛利率，3季度淡季不淡将推动业绩超预期，4季度迎来纺织行业需求旺季；公司计划收购H 酸业务将提升活性染料毛利率并增加新的业绩来源，通过掌控关键原料H 酸，公司活性染料的核心竞争力将得到根本性地提高；2013 年苯系、萘系募投项目投产，产品毛利率持续提升。2010 年开始公司原料成本进入持续下降通道，打开业绩持续较快增长的空间。我们预计公司2011-2013 年EPS 为1.43、1.83、2.36 元。与市场预期不同，今年下半年业绩超预期，未来业绩增长将摆脱瓶颈而实现较快增长，将成为公司股价上涨的催化剂。给予2011 年20 倍P/E，2012 年15 倍P/E，目标价28.7 元，首次给予“推荐”评级。
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