事项： 近日我们调研了中鼎股份，就公司经营现状及未来规划等问题与公司财务总监等高管进行了交流。 平安观点： 预计二季度收入、毛利率环比略升：2011 年一季度中鼎股份收入6.9 亿，毛利率比2010 年全年下滑了近3 个百分点为28.4%。主要是因为生胶价格有较大上涨，此外，近年来公司人工成本估计亦有15%—20%的涨幅。 我们判断：二季度公司产品可能有提价，化解了部分成本上升的负面因素，因此毛利率应环比略升。随着前期高价原料逐步被消化及提价因素的影响，预计下半年公司毛利率还将进一步提升。我们预计中鼎股份全年毛利率高于2011 年一季度，但同比2010 年全年略有下降。 对下游行业的判断：汽车行业从4 月开始下滑，公司感觉5 月订单下滑较明显，但近两月已有所回升，预计7 月订单环比增长。我们认为汽车行业2 季度属于多重因素交织期，应为全行业今年形势最严峻的季度，预计汽车行业三季度、四季度逐季好转。公司作为上游配套企业，其经营情况也将逐季改善。 近期规划及远景展望：近年来公司积极实施海内外收购整合且成效显著：2008—2009 年收购美国AB、MRP、BRP 公司整合北美出口资源；2010 年收购天津飞龙，成功进入高铁及军工配套领域。2011 年公司发行可转债(转股价格18.04 元)实施三大项目的产能扩张。 给予“推荐”评级 |
