从政策目标的排序来看行业整合为“十二五 ”期间民爆行业首要重点。期间2/3的企业可能被整合，行业并购潮确定展开。西部基建落后，资源富饶，“深入开展西部大开发”政策指引保证十二五期间西部民爆产品需求旺盛，西部未上市的民爆企业实为优质的整合标的。既有整合意愿还有整合能力，扩张的市场再加扩张的份额，雅化集团为西部整合潮首选受益标的。雅化集团有强烈的整合意愿、巨额在手现金和极低的资产负债率。我们预计2011年-2013年每股收益分别为 0.77元、0.98元、1.41元，对应市盈率分别为 22.09倍、17.28倍、12.01倍。考虑到对优质资产的持续并购过程中可能伴随着市盈率的抬升，我们给予30倍的2011动态市盈率，对应价格23元，给予“增持”评级。
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