货币信贷增速持续回落，调控效果显现。货币信贷增速持续回落，原因主要是今年货币政策稳健基调下中性趋紧操作效应的体现。华泰宏观组预计6 月份信贷规模预计在6000 亿元左右；季度经济增速将继续在9.5%附近窄幅波动，宏观经济的平稳态势为银行业业绩增长提高了良好环境。 行业基本面较为稳定，盈利能力良好。信贷规模投放平稳，预计全年的信贷投放规模将不低于7 万亿元的水平。由于贷款议价能力的进一步提升以及存贷款重定价的因素，预计下半年上市银行净息差仍将有望小幅上升。2011 年经济基本面较为稳定，行业资产质量将保持整体稳定的态势，最大的风险因素可能主要来自于地方融资平台贷款的相关资产以及房地产相关贷款的降级，从而导致拨备计提的增加；中间业务和成本收入比预计将保持稳定态势。 调控方向继续保持，调控空间相对有限。预计近期加息和存准率的上调虽仍有空间，但都将逐步接近本轮调控的尾声，持续出手的货币紧缩调控需要进入一个相对稳定的效果观察期；从具体的调控工具类型来看，非对称加息和数量工具不利于银行的净息差和盈利提升。 银行盈利能力稳定，估值具有安全边际，维持行业的“增持”评级，重点关注息差弹性较大、零售业务具有先发优势的招商银行，微小企业业务有较强定价能力、具有估值优势的民生银行；此外还可关注中期业绩增长良好、资本补充到位和业务转型空间较大的深发展和浦发银行。 |
