证券业：市场回暖 券商弹性显现

　　本周沪深300上涨4.68%、券商行业上涨9.77%，大幅跑赢大盘；参股券商上涨5.06%，强于大盘。上市券商中兴业证券上涨15.71%，涨幅最大，锦龙股份下跌2.62%，跌幅最大。

　　行业与公司动态：中金发行首支私募股权基金，我们预计后续仍将有更多券商参与试点该项业务。我们认为券商在直投领域拥有天然优势，以私募股权基金形式运营直投业务将突破原有资本金的限制，进一步巩固券商在该业务上的强势地位。中国证监会6月21日发布《保荐业务内部控制指引》(征求意见稿)。证监会颁布《期货公司期货投资咨询业务资格的核准》，其中明确指出期货投资咨询业务的申请条件，以及申请需要提交的文件。宏源证券获准在安徽、黑龙江、新疆新设4家营业部。

 　　经纪业务：本周市场日均成交1480亿元，环比上升8.52%。本周市场换手率(流通市值计算)为0.73%，较上周上升8.40%，流通市值20.34万亿元，环比上升4.12%。

　　投行业务：本周完成6单IPO，募集资金35亿元，其中上市券商广发、西南证券各完成1单；本周完成3单企业债发行，募集资金30亿元，其中上市券商宏源证券完成1单；本周完成1单公司债发行，募集资金25亿元，由上市券商广发证券担任主承销商。

　　创新业务：截至6月23日，融资融券余额262.11亿元，较上周末上升1.97%，占流通市值的0.13%。本周股指期货成交8161亿元，占现货交易的111.99%。

　　投资策略：市场好转是本周券商股报复式反弹的主要催化剂。即便经历较大幅度上涨，券商整体估值水平仍处历史较低水平，中信等大券商PB估值仍在1.7倍左右。市场成交与指数持续提升，将推动券商得到业绩与估值的双重修复，在当前的市场环境下，券商股具备攻守兼备的特质，我们继续给予券商行业增持评级。

　　选股思路：我们仍重点看好创新能力领先，估值相对较低的大券商。我们选择中信证券、光大证券、招商证券作为下半年推荐的创新组合。考虑到近期市场环境的快速回暖，我们选择敖东、成大、宏源作为我们推荐的弹性组合。

　　行业主要风险在于创新业务推出进展低于预期，宏观政策调整可能对市场造成的负面影响。