一、医药行业1-4 月利润增速下滑趋势见底。1-4 月医药行业收入增长28.95%增速提高近2 个百分点；利润总额增长19.55%，同比大幅下滑。我们认为目前医药行业利润增幅下滑主要原因为2010 年行业利润增幅前高后低，成本上升和终端产品价格下降。目前增幅下滑有见底趋势，且下半年增幅有可能超过上半年。 二、医药行业政策预期好转。蜀中制药造假事件可能会改变目前招标政策唯价格中标的现象，药品安全性将会被更加重视。药品价格下行趋势将减缓，部分基本药物价格可能会有上调机会，药品有望走上价值回归之路。基本药物统一定价将利好独家品种。影响上半年医药行业的政策压力将会减轻。 三、医药生物估值已接近历史底部。经过5 个月的大幅调整，目前生物医药25 倍的动态估值水平已处于历史较低水平。个股建仓机会来临。 四、医药行业增长大趋势不变。经济发展方式转变、医保制度改善和老年化决定了我国医疗市场扩容将加速，医药行业增长大趋势将不可逆转。 五、投资建议：估值接近历史底部，个股机会显现。医药行业增长大趋势未变，2011 年医药行业有可能实现收入和利润25%以上的增长，并呈现前低后高的特性，目前行业增速已呈现见底趋势。医药生物估值已接近历史底部，个股投资机会显现。我们看好具有品牌优势和成本转嫁能力的中药保健品子行业、成长性确定且具有重大题材兑现可能的个股、基本药物独家品种以及重大创新概念个股的投资机会。推荐片仔癀、东阿阿胶、双鹤药业、益佰制药、中牧股份、瀚宇药业、重庆啤酒、海南海药、长春高新、海正药业和兰生股份。 |
