三峡游，尤其是豪华游市场目前呈现供不应求的态势，而公司处于行业领先地位，具有较强的定价能力，且未来票价仍有上调空间。另外，“世纪宝石”号2010年9月投入运营，2011年将全年投入运营，而2012年和2013年公司也将分别有新船下水运营，公司接待能力将持续提升。预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.85元和1.10元，按6月21日收盘价25.27元计算，对应的PE分别为30倍和23倍，维持“增持”的投资评级。 事件： 近期我们对世纪游轮(002558)进行了调研，就公司目前面临的市场情况进行了交流。 点评： 受益“太阳”工程，尽享三峡旅游资源。长江三峡游是公司的核心旅游业务，长江三峡沿岸自然、人文景观丰富，三峡大坝建成后，又呈现出独特的“高峡平湖”景观。2010年，重庆接待旅游者1.62亿人次，总收入超过917亿元，同比增长30%以上，其中入境游客137万人次，同比增长约30%，旅游外汇收入7.03亿美元，同比增长31%。2011年春节黄金周，重庆接待游客总人数1513.2万人次，居全国第二，同比增长64%，旅游总收入37.6亿元，位列全国第五。为充分开长江三峡独一无二的旅游资源，建设长江三峡国际黄金旅游带，重庆市启动了“太阳”工程，工程规划包括到2012年，重庆市五星级豪华游轮达到20艘以上，载客能力达到1万人。我们认为，若“太阳”工程进展顺利，2011年重庆接待游客量及入境游客总数可保持30%左右的增速。 旅游消费升级，豪华游供不应求。三峡游市场可分为普通游和豪华游，目前，普通游市场份额约占三峡游总量的6成，但未来市场需求将向豪华游集中。相对于增速较平稳的海外游客源，内宾三峡游市场需求旺盛，且需求逐渐向高端的豪华游轮集中，预计每年约有10万人次的客流量从普通游升级至豪华游。目前，重庆五星级豪华游轮共12艘，载客能力约3100人，年接待能力超过23万人。 其中，公司旗下五星级豪华游轮5艘，载客能力1350人，年接待能力约10万人次。若至2012年，豪华游轮达到20艘以上，假设新建游轮较大，每艘载客能力达到400人，每艘船年观光航次为38次，则至2020年，年接待游客能力将增加12万人次，仍旧难以满足普通游向豪华游升级的需求。 |
