■国金证券：英威腾 产品、技术双整合 投资要点：公司溢价收购合升动力，合升动力是国内电主轴领域的研发先锋，获得了多项专利技术。由于合升动力销售体量较小，对公司今明两年业绩贡献有限。长期来看，我们认为产品和技术的整合才是本次收购的看点。一方面电主轴产品将有助于公司完善其在机床领域的产品线，而更大的协同效应可能蕴藏在合升动力的同步电机技术能否被拓展运用到其它领域。我们认为在大集团内的公司和公司之间的技术和产品整合才是公司实现收购后协同效应的关键，同时技术和产品线的多样化正符合了公司在战略上成为未来的工控领域的一体化解决方案的提供商的定位。 投资评级：在目前中小板估值不断下移的大环境中，我们认为估值并不便宜，但是由于公司仍然有利用超募资金收购的预期，暂维持"买入"评级。 ■英大证券：锡业股份 价值低估的锡业龙头 投资要点：公司资源丰富，价值低估。公司所在个旧地区是世界主要锡资源成矿带，云锡集团是个旧乃至云南地区的锡资源整合平台。我们估算目前公司拥有的锡资源储量大约在37.8万吨左右、铜资源储量在54.4万吨，采矿权价值在16.8亿元-21.7亿元左右。 锡锭、锡材和锡化工产量稳步增长。目前公司本部具有精锡产能7万吨以上(包括1.15万吨焊锡)；郴州云湘矿冶10000吨/年精锡技改工程已经接近尾声，建成后公司将拥有精锡产能8万吨以上。深加工方面，公司拥有2.4万吨锡化工、2.5万吨锡材的生产能力。 投资评级：考虑到采矿权重估以及公司巨大的资源增加潜力，公司估值水平存在提升空间。维持公司"买入"评级。 |
