公司是国内最大的涤纶长丝供应商，连续十年国内涤纶长丝销量第一。截至2010年末公司产能已达到135万吨，拥有近百个品种，差别化率达52%。 公司涤纶产量大，PTA用量也很大，公司的单位产品投资成本和单位能耗较低，上游采购的议价能力也较强，从历史数据来看，公司的原料采购价格低于市场价格和行业平均。公司的优势还体现在高效的存货管理，公司产品一般没有库存，没有应收款；原料库存一般10天左右，采用现金采购，保证了现金流。再加上公司地处靠近下游市场的长三角杭嘉湖地区，具有一定的区域和地理优势，物流成本较低。 作为聚酯涤纶最基础的原料的PTA，2011年下半年到2012年将迎来产能的大幅扩张；目前国内PTA尚有30%的缺口，到2012年国内PTA产能将达到3000万吨左右，较2010年增长约80%，因此未来两年PTA的供给将会较为充裕。 公司80万吨PTA项目预计将于明年一季度开始投产，估计2012年将贡献PTA产量为55万~60万吨，全部自用。2013年后公司PTA和涤纶长丝新产能达产，预计PTA自给率达到约50%，2012年PTA自给率预计约45%；届时公司上下游一体化程度达到50%左右，行业波动的风险抵御能力将大大增强。 预计公司2011~2013年EPS分别为2.04元、2.75元和3.29元，对应2011年PE和2012年PE不到13倍和10倍，首次给予 “谨慎推荐”评级。 |
