| 国泰君安17日发布兰花科创(36.50,-3.39,-8.50%)(600123.sh)中报点评，维持公司“谨慎增持”评级，给予09年25 倍市盈率，目标价51元，具体如下： 上半年公司实现主营收入及实现净利润同比增长15.25%，EPS 为1.19 元。公司盈利主要来自煤炭业务以及亚美大宁的投资收益。化肥业务及其他业务亏损约2.37 亿元。 上半年公司生产煤炭309.74 万吨，销售煤炭297.02 万吨，同比增长6.63%。二季度本部四矿完成收入10.26 亿元，环比增长43.57%；税前盈利4.58 亿元，环比增长32.78%，主要是产销量的增加所贡献的。上半年无烟煤价格基本保持平稳，公司商品煤综合售价为623.54元/吨，略高于08 年全年综合售价1.53%。 近期无烟煤价格有所松动，主要受小煤矿复产的冲击，从复产情况看无烟煤价格或将企稳。 预计符合安全生产，证照齐全的小煤矿已经基本复产，后续煤矿复产的进程视小矿整合审批进度，预计这个进程不会太快。 公司上半年化肥业务收入同比增长22.74%。生产尿素66.13 万吨，销售尿素69.55 万吨，同比增长29.28%。目前，吨尿素亏损200-300 元。预计4 季度初冬储开始，尿素价格将有所回升，化肥制约公司估值的现象有望改善。 公司重庆多晶硅制单晶硅项目预计今年底投产，但其对明年收益情况尚无法做出判断。 国泰君安上调公司09-11 年的盈利预测至2.05 元，2.14 元及2.59 元，对应PE 分别为18.6、17.8、14.8 倍，根据目前的盈利情况，预期无烟煤价格的企稳以及尿素价格的回升带来较大的业绩弹性，维持公司“谨慎增持”评级，给予09年25 倍市盈率，目标价51元。 |
