| 事件： 09年8月2日至4日，我们对重庆啤酒（600132）(进入该股吧，新版行情)总部、新厂区等进行了考察，与公司董秘等有关负责人就主营业务、乙肝疫苗临床试验进展等进行了沟通交流。 核心观点： 渠道优势无可比拟，奠定重庆市场垄断地位重庆啤酒区域龙头地位不可替代，夯实重庆市场基础为公司不变战略;公司独具优势的西部市场的消费空间还有很大增量;..啤酒业战国时代，得西部者得天下，公司独具地缘优势产能扩张，发展态势进入上行通道;09年公司业绩直接受益于成本下降;公司所属行业还具有估值优势;公司经营活动的现金流一直保持良好的状况;..疫苗上市后可增厚EPS约15元治疗型乙肝疫苗广袤的市场需求，预计3-5年入市;治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗成为产品上市的可能性很大。 鉴于至少在未来三年公司治疗性乙肝疫苗项目将不会给公司带来任何经营性收益，因此盈利预测主要集中在公司的啤酒业务。 预计EPS 2009年在0.35元～0.4元。重庆啤酒为区域性啤酒业务公司，但财务状况要好于全国品牌的青岛啤酒和燕京啤酒。一方面公司啤酒业务稳步攀升，另一方面未来的疫苗上市会带来巨大的收益，综合考虑给予60倍PE，建议增持。 |
