| 东方证券认为，造纸下游行业需求恢复和盈利改善是造纸行业近期强于大市表现的驱动因素；同时，我们认为由于下游的需求和盈利进一步反弹可以预期，因此我们继续推荐投资者配置造纸行业。下游消费反弹和出口环比增长是行业表现的驱动因素。我们认为造纸之所以三季度才有表现的原因在于下游行业在三季度出现一定程度的复苏，如7月实际消费的环比增长7%和纺织服装出口环比增长20%等，下游行业的回暖成为造纸行业的驱动因素。这也可以解释为什么行业在三季度才开始有所表现的原因，这是由于以上两个关键因素2季度增长幅度仍不显著。 行业催化剂将由供应冲击转向需求拉动，基本面将持续改善。之前行业的投资逻辑在于环保不达标导致落后产能淘汰，从而形成对行业供求有一个边际上的改善预期，但这样的投资机会往往随着产能的复产而不长久，然而下半年我们看到的是造纸下游需求和盈利恢复，纸价处于上涨通道导致终端衍生备货意愿并放大需求，这将提升纸企盈利并持续改善行业基本面。 7月企业经营情况和盈利展望支撑造纸后市，继续维持行业看好评级。我们明确提出造纸盈利逐月反弹无悬念的观点，继续推荐行业暴跌后难得的投资机会，我们认为行业后市表现在盈利反弹过程中能够得到支撑，7月企业经营情况已经提供了明显证据，建议投资者积极买入估值水平较低的晨鸣纸业，太阳纸业和博汇纸业。 |
