| 导读： 11只新股将排队上市 专家称投资者应当理性买卖 光大证券18日挂牌上市 机构预测合理股价在25-30元 光大证券A股18日上市 或带动券商板块强势表现 光大IPO将有效提升券商板块整体投资价值 光大证券18日上市 大盘现状或影响估值水平 11只新股将排队上市 专家称投资者应当理性买卖 股市下跌并不能阻止新股发行的步伐,在8月份的下半个月,已经有11只个股启动了发行计划,正在排队等待上市。"平均一天多一点就有一只新股申购并等待上市,其发行速度之快超过了2007年大牛市。"民族证券分析师刘佳章表示。而让人担忧的是,从此前已经上市的7只新股来看,新股发行的高市盈率和上市后的爆炒仍然未能解决。 11只新股排队上市 从8月7日完成申购、将于本周四登陆A股的光大证券开始算起,到按照计划8月27日公布中签号的宇顺电子、超华科技为止,已经公布了上市安排但还没有登陆A股的公司,目前有11家之多。也就是说,在不到20天的时间中,有11家公司将完成申购,排队等待上市。 这一速度明显较此前的上市节奏有所加快。7月10日,桂林三金和浙江万马作为首批重启IPO(首次公开发行股票)后的公司正式登陆A股。在随后的一个半月,A股总计迎来了7只新股。 而根据发审委公告,8月份以来,共有10家公司的首发申请被审核,这一数字较7月份也有大幅提高。 融资额突破700亿元大关 随着新股发行数量增加的,是新上市公司融资额的增长。新股IPO开闸之后,共有12家公司完成新股申购的工作,其中中国建筑融资额超过500亿元,光大证券融资额超过100亿元。而总体来看,这12家公司的融资额超过700亿元。 这一融资额超过了巨无霸中国石油(601857)A股上市时的总融资额。之后,随着新股上市的不断进行,这一融资额将进一步扩大。 "只要上证综指仍然保持在2600点心理点位之上,我认为新股发行是不会暂停的,也不排除之后继续有中国建筑这种大型企业上市。"刘佳章表示。 股市下跌加大新股申购吸引力 显然,近期今年以来最强悍的一次调整,与扩容压力不无关系。由于募资和打新的双重抽血效应,股指8月以来大幅回调超过10%。 "不能简单地把股指下跌都归咎于新股发行,新股发行即使会产生问题也仅仅是短期的负面影响。"刘佳章表示。从另一个角度来说,A股市场遭遇调整或许会促使更多资金参与打新股。"从结构上来说,主板的风险在加大,因此不排除二级市场的资金会流入新股申购资金的市场上。"国金证券(600109)财富管理中心投资经理毛锐表示。 但现实情况却是,目前小盘股的中签率基本上都在0.3%以下,中小散户的中签率极低。 新股炒作何时降温 新股加速发行是监管层在竭力恢复市场的正常功能,但我们不得不遗憾地看到,此前针对爆炒等恶习进行的新股发行制度改革并未起效。 从目前新股的股价上来看,7只上市新股均跌穿上市首日的最高价格,而且其中6只新股还跌穿上市首日的开盘价。其中,四川成渝上周五的股价较其上市首日最高价15.25元已经折价54%。 "新股发行时就很贵了,上市又被爆炒,谁介入谁倒霉。"刘佳章表示。从发行市盈率来看,中国建筑的发行市盈率为51.29倍,光大证券的市盈率为58.56倍。 毛锐则认为,从目前来看,新股的炒作还未出现降温迹象。"新股在上市之初被炒作之后,最终会走上价值回归之路,投资者应理性参与新股上市首日的买卖。" （北京商报 ）々 光大证券18日挂牌上市 机构预测合理股价在25-30元 光大证券股份有限公司(下称"光大证券")今日发布公告,将于8月18日在上海证券交易所挂牌上市。光大证券是近七年来继中信证券之后第一家以IPO方式上市的券商。 作为全国首批创新试点券商,2005年以来,光大证券的综合实力已稳居行业前十强之列。分析人士认为,光大证券的发行上市,意味着新一轮券商IPO将开花结果,优质证券公司将提升证券板块在市场中的地位和影响力,将对A股市场带来积极影响。 截止2008年12月31日,光大证券净资产105亿元,净资本82.23亿元,营业收入36.91亿元,净利润13.68亿元。今年上半年,光大证券实现营业收入26.20亿元,净利润12.83亿元。 光大证券上市首日的表现值得关注。 目前统计10余家机构对光大证券上市后合理价值的测算,25元至30元为主流观点,广发证券和海通证券(600837)研究所的预测较高,前者认为光大证券应在行业平均水平下享有一定的估值溢价,合理估值区间为38倍至40倍市盈率,对应今年0.79元的每股收益,合理的价值区间为30.02元-31.6元,后者预计光大证券2009年每股收益达0.88元,上市后3个月至1年内的流动性溢价约122%,动态市盈率为35.6倍,对应二级市场股价为31.28元,相对初步询价结果21.08元有48.37%的上涨空间。 光大证券的上市或将带动券商板块整体联动。 目前券商板块在本轮调整中出现了较大幅度的调整,借光大证券上市之机,券商板块可能会有一个强势表现,同时,借助整体板块的走高,光大证券也将为广大的投资者创造丰厚的回报。分析人士提醒投资者,业绩优异的公司也需要合理谨慎投资,切忌盲目爆炒和疯狂拉高,公司长期良好的发展趋势才是理性投资的关键。 光大证券董事长唐双宁表示,公司的未来需要广大投资者的关心和爱护,业绩优良的光大证券将是大家长期投资的良好选择,希望光大证券能伴随广大投资者一起成长壮大。 （证券日报）々 光大证券A股18日上市 或带动券商板块强势表现 目前,统计10余家机构对光大证券上市后合理价值的测算,25元至30元为主流观点。其中,广发证券和海通证券研究所的预测较高,前者认为应在行业平均水平下享有一定的估值溢价,合理估值区间为38倍至40倍市盈率,对应今年0.79元的每股收益,合理的价值区间为30.02元~31.6元,后者预计光大证券2009年每股收益达0.88元,上市后3个月至1年内的流动性溢价约122%,动态市盈率为35.6倍,对应二级市场股价为31.28元,相对初步询价结果21.08元有48.37%的上涨空间。 截至2008年12月31日,公司净资产105亿元,净利润13.68亿元。今年上半年,光大证券实现营业收入26.20亿元,净利润12.83亿元。 市场人士认为,光大证券的上市或将带动券商板块整体联动。目前券商板块在本轮调整中出现了较大幅度的调整,借光大证券上市之机,券商板块可能会有一个强势表现。 世联地产和亚太股份今申购 50～100万资产优先申购奇正藏药和世联地产 本报讯 继上周四只新股网上申购后,本周又有四只新股网上申购,世联地产(002285)和亚太股份(002284)今日启动网上申购,资金周四解冻,而奇正藏药和保龄宝周三申购。 网上申购撞车 由于世联地产和亚太股份申购资金周四解冻,而另外两只新股是周三就开始申购,投资者只能选择申购某一个新股,或者分散资金多股申购。 四只新股中,奇正藏药发行量最大。有分析显示,若以中签率0.18%计算,亚太股份保证中一签需522万元;预计世联地产中签率0.22%左右,需要447万元才可保证中一签;而保龄宝和奇正藏药要保证中一签,也分别需要资金490万元和233万元。因此,有证券分析师建议,资金量不够顶格申购的投资者,可按照世联地产、奇正藏药、亚太股份和保龄宝的顺序来进行申购。（广州日报） 々 光大IPO将有效提升券商板块整体投资价值 光大证券成立于1996年，是由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司。现有股本28.98亿元，此次IPO以21.08元每股的发行价格公开发行5.2亿股，发行后股本扩充至34.18亿，筹集资金109.61亿元。作为我国A股市场上第二家通过IPO上市的证券公司，光大证券的上市成功，对于整个证券行业、券商板块以及公司自身都有举足轻重的重要意义。 一、对整个证券行业而言，光大证券上市将强化其发展趋势、加快其发展进程。 我国证券行业从建立第一家证券公司开始至今已有20余年历史，行业的不断发展逐渐形成了两大趋势：首先是整个行业趋于集中;其次是传统的经纪业务利润率降低。两方面的趋势造成了利润在行业内的再分配，进而主导了行业内产业资本的流动方向：行业趋于集中的趋势引导资金进入净资本更为充足、盈利能力更强、综合竞争力更强的公司;经纪业务利润率降低的趋势引导资金进入壁垒较高、成长性较好的创新业务。同时反过来，资本基于利润的选择结果又将强化行业发展的趋势、加快行业发展的进程。 光大证券IPO同样也处于这一行业发展的正反馈进程中，并将在其中贡献力量。首先，无论从净资本实力还是从盈利能力上来看，光大证券都位于行业前列。来自证券业协会网站的数据显示，08年光大证券净资本及净利润的行业排名分别为第五和第十二位，公司整体竞争力处于行业的第二集团。其次，作为最早的创新试点券商之一，光大证券拥有目前全部创新业务试点的资格。根据前面的分析我们可以看到，光大证券在A股市场上市融资正是顺应了证券行业发展趋势的市场化行为，即资本趋向于选择具有规模优势、壁垒优势的企业追逐更高的利润。所以光大IPO对引导资本进入优质资产、提高资本利用效率、提升全行业的整体竞争力都有积极意义。 二、光大IPO能有效提升券商板块整体投资价值。 首先，光大IPO将是推动大型券商估值水平的催化剂。作为一家创新类的全国性券商，光大证券不管是在资产资本规模，还是在盈利能力上都在业内拥有较强的实力，同时拥有较强获取新业务以及稳定经营的能力，我们预测其09年至11年三年的EPS分别为0.79元、0.99元以及1.17元，对应21.08的发行价，09年PE达到了27X。目前整个证券板块平均的动态市盈率达到38倍，同时参考前期通过IPO上市的5家公司，其股票发行后超过50%的周涨幅，我们认为光大证券在二级市场上获得超过30倍的PE估值没有疑问。光大证券获得投资者的青睐，必然带来市场对大型券商价值的再发现，从而推动其估值中枢上移。大型券商迎来补涨值得期待。其次，光大IPO对于丰富券商板块投资标的同样具有积极意义。光大证券处于上市券商当中大型券商和中型券商的过渡区间，这使得其成为板块中一个独特的投资品种：光大通过收购原昆仑证券及原天一证券的多家营业网点，在08年末达到营业网点94家的规模;同时光大证券较早拿到直投、融资融券等创新业务的试点拍照。所以相较中小型规范类券商而言，光大证券的网点布局更为完善与合理、创新业务的开展更具先机，而体现在公司价值上，就是能享受更高的估值溢价;而相较中信、海通等全国性大型券商，光大证券仍有新市场拓展的空间和潜力，同时公司近期内无限售股解禁、资产转让等不利预期所带来股价压力的担忧。所以光大证券相较板块内的其他公司而言具有不同的投资看点和投资逻辑。光大证券IPO对丰富券商板块投资标的具有积极意义。同时我们也注意到，投资标的的丰富也意味着板块内竞争的加强，光大IPO将会对那些估值较高的券商股产生较强的替代效应。 三、光大IPO对其自身发展的作用是毋庸置疑的。 首先，最明显的一点是净资本的提升以及业务增长潜力的提高。2006年《证券公司风险控制指标管理办法》的颁布和实施，标志着证券行业正式确立了以净资本为核心的风险控制体系。而《办法》中将各类业务的最大经营规模与净资本建立严格的定量联系，使得净资本成为券商扩大业务规模、扩充业务范围的关键因素。08年光大净资本82.23亿元，仅为中信及海通证券的21%和23%，净资本的差异将成为公司业务规模和盈利差异的关键，随着未来买方型创新业务的不断推出，净资本不足对公司发展的制约将愈加明显。通过IPO，光大的净资本实力有望实现100%的增长;相应的，其各项业务的最大规模也将实现100%的提升。同时IPO也为光大证券未来持续地通过再融资方式增厚资本金创造了条件。我们在假设资本利用率保持稳定的前提下，IPO上市将极大地缩小光大与行业龙头的经营差距，显著提升公司竞争实力。其次，光大IPO为改造公司治理结构、提高经营业绩提供了更大的契机和更广阔的平台。光大证券目前第一大股东为光大集团(40.92%);第二大股东为光大控股(39.31%)，其中光大控股是在香港H股市场上市，其控股股东为Honorich Holdings Limited(光大集团(香港)全资子公司Datten Investments Limited 的全资子公司)，持股比例为54.5%。在此次IPO前，光大集团控制光大证券80.23%的股权。虽然依靠实力强大的集团公司，光大证券在成立的十多年中取得了较大较快的发展，但股权结构中国有性质大股东控制权的独占性，对其优化公司治理结构、提高公司经营效益造成了一定程度的制约。此次公开发行股票后，集团控股比例将下降至68.02%，股权结构的多元化将有助于完善法人治理结构、转换管理体制和经营机制，IPO将为光大证券的可持续健康发展奠定基础。 （上证） |
