| 广发证券14日发布开滦股份(23.23,-0.15,-0.64%)(600997.sh)调研简报，给予“买入”评级，具体如下： 资源增量看海外项目及资产注入 公司现有范各庄、吕家坨两个煤矿，均生产肥煤，产能分别为450万吨和330 万吨，未来增长不大。2007 年依托子公司参股的金山坡煤矿年底技改完成后将新增90 万吨/年的焦煤产能。 公司商品煤洗出率60%左右，精煤洗出率33%，历年产量稳定。目前原煤开采成本约200 元/吨，与往年大致持平。7 月份精煤价格每吨提高50?100 元/吨，目前含税价约1200 元/吨左右。 加拿大盖森煤田目前处于勘探阶段，其中BD采区预计煤炭储量为2.84 亿吨，其他三个采区有待进一步勘探，公司长远规划形成千万吨级的产能和规模。集团资产庞大，2009 年计划产能达到4000 万吨，2010 年计划达到5000 万吨，目前采矿权、企业办社会等使整体上市暂时受阻，但长远看集团资产注入上市公司比较确定，届时公司资源、产能将得到迅速提升。 焦化业务是公司近年业绩增长的最大看点 京唐港煤化工业园区项目全面进入试生产，预计全年公司焦炭产量达到380 万吨、甲醇16万吨。此外一系列的焦化副产品的生产销售将有效摊薄公司焦化业务的成本。 公司目前焦炭成本在1200 元/吨左右，其中炼焦煤占焦炭成本的90%以上。含税为1780 元/吨，因为焦炭产品中包含20%左右的焦丁、焦末，因此销售价格低于市场价格。随着下游 钢铁行业的显著转暖，公司焦炭价格还将有进一步的提价空间，焦炭盈利将不断改善。 盈利预测及投资建议 预计公司2009?2011 年EPS 分别为0.842 元、1.075 元和1.290 元。对应2009?2010 年动态市盈率分别为27.85 倍、21.81 倍。广发证券看好焦炭行业转暖后公司巨大的业绩提升，给予“买入”评级。 风险提示 2009 年煤炭资源税改革，将提高公司的政策性成本；国际能源价格波动会影响公司股价走势。 |
