| 钢铁股将在调整后继续上涨： 截止8月12日收盘，钢铁股从4日的高点下跌20%左右，市场上对钢铁股悲观情绪加温。我们认为，钢铁股目前只是短期调整，调整后将进入上涨“下半场”，原因：1）钢价将继续上涨；2）估值不高。 “上半场”——“低估值+配制”行情： 上轮行情的实质是一轮“低估值和配置”行情，而随着钢价持续上涨带来的业绩预期也加大了配置的力度。近期随着“股价涨幅过快，获利盘+仓位较重”、“大盘出现调整”特别是“钢价出现短期调整”——这三个因素的影响，钢铁股出现下跌。 供需基本面未改，钢价将继续上升： 我们认为钢价在短期调整后将继续攀升，主要是因为我们认为目前钢价的上涨并还完全反应供需关系。供应方面，粗钢产量已经连续两个月年化产量6亿吨，在库存没有大幅增加的情况下，考虑到前面生铁工序的制约，钢铁产能甚至已经处在产业链的产能瓶颈环节。 需求方面。我们认为目前市场对需求的预期远小于真实水平：1）市场已经预期的需求——真实水平高于市场预期。如房地产新开工，市场对房地产新开工的需求预期一直存在，但这部分需求至今未大规模释放，6月份新开工8月份初才开始大量拿货，我们认为这部分需求将8月下旬大规模释放；2）市场预期之外的新增需求。两个方面：一是基建投资，6月份基建投资额为4125.47亿元，同比增长56%；而7月份将突破5000亿元，同比增加100%以上——预期基建投资需求大幅下滑不会实现；二是间接出口，世界经济的好转将使钢铁下游产品如汽车、家电、机械、造船的出口大幅增加，我们判断这部分将拉动10%左右的钢材需求。 综上所述，我们判断钢材价格将8月底再次上涨，上涨空间或将达到20%。 估值水平并不高： 我们首先认为年化EPS具体一定的合理性，原因是其后面的逻辑：业绩不低于当月的水平。目前来看业绩“7月>6月”、“8月>7月”，“9月>8月”问题不大，同时后几个月份业绩也不存在大跌下降的可能性。将当月平均股价和当月业绩进行对比，7月份的行业估值为15倍左右，8月份仅为10倍左右。 “下半场”——价格持续上涨+业绩对现： 在钢材价格上涨后，加之估值水平并不高，我们认为钢铁股有望在短期盘整进入“下半场”。与“上半场”对应的是，此次上涨将是“价格持续上涨+业绩对现”的行情。同时我们还判断是此次上涨主要为整体性上涨的机会，特别推荐“低估值+长协矿”类。而在钢铁股调整的“中场休息”中，主题性投资或将成为主要的投资机会。 |
