| 开元商城增长潜力突出。开元商城钟楼店的主要业务为百货零售，目前是对公司贡献最大的主力门店，已成为西安地区的百货零售业龙头企业。开元商城2008 年度实现营业收入192,756.68 万元，净利润7,786.41万元。开元商城2009 年1-3 月实现营业收入62,517.07 万元，净利润2,624.68 万元。我们预计开元商城09年全年营业收入将超过2.4亿元净利润将超过1.1元，同比增速将达到40%以上。 钟楼店商业物业价值显著。钟楼店的建筑面积为10.3万平方米，经营面积7万多平方米，属于公司的自有物业。钟楼店位于西安市中心钟楼东南角，地处西安市最具人气和最具规模的钟楼商圈，该商圈人流量非常大，是西安商贸市场的焦点。商圈内另有世纪金花购物中心（高档商场）、百盛购物中心（中高档商场）、中环广场（中高档商场）、西安民生（中档商场）等零售企业。 收购价格合理。公司将以9000万的价格收购开元商城15%的股权，比净资产价值溢价23.35%。但考虑到开元商城物业价值的稀缺性和16.01%的资产收益率，我们认为收购价格还是较为合理的。不考虑配股的影响，此次股权收购行为将直接增厚EPS0.05元。 未来业绩增长点。07年底和08年初开业的安康店及咸阳店将在09贡献利润。西稍门商场百货部分将于2010年开业，预计2011年后实现盈利，住宅销售部分将于2010年后贡献利润；宝鸡国际万象商业广场于09年下半年开业。这两个项目进入成熟期后，将大大提升公司利润水平。 |
