| 中国证券网消息 招商证券：通化东宝(11.25,-0.34,-2.93%)中报点评 维持“强烈推荐—A”评级 招商证券14日发布通化东宝（600867.sh）中报点评，维持“强烈推荐—A”评级，具体如下： 公司09 年中报符合招商证券预期。胰岛素国内市场保持较快增长，同比增长61%、达到1.73亿元，销售价格稳中略升。由于新增折旧以及剥离威海东宝投资损失3000万元两项非经常因素，合并收入、税前利润和净利润同比分别增长了3.6%、27.5%和64.4%，扣除非经常性 损益后实现EPS 0.12 元，每股经营现金流0.11元。其中：母公司收入同比增长13.5%，剔除威海东宝投资损失，税前利润和利润总额同比增长29.3%和59.4%。 由于胰岛素二期新增折旧1450 万元以及生产成本略有上升导致胰岛素业务毛利率下降12.8 个百分点。上半年国内市场新增20名销售人员，加大学术推广力度。国外胰岛素上半年仅实现销售收入644 万元。胰岛素销售收入占比大幅提高，拉动整体毛利率上升6.4 个百分点。期间费率上升1个百分点。母公司享受15%所得税率优惠，合并实际所得税率20.8%。招商证券期待医保付费谈判机制的建立，将推动公司胰岛素国内市场实现向中心城市大医院突破。 等待第3 季度海外招标。埃及和巴西招标结果将于8 月下旬揭晓，若顺利中标，将是09 年业绩和股价的最大催化剂，实际供货将在第四季度。胰岛素二期7000万支制剂生产线将于9 月份试车投产，10 月份进行GMP 认证，时间上完全可以满足海外市场供货所需。 鉴于剥离威海东宝投资损失3000 万元以及胰岛素毛利率下降，招商证券调整09 年业绩预测从0.30 元到0.22 元。若获得巴西1400万支制剂大定单，将贡献销售收入2.1亿元、净利润1.3 亿元和EPS0.27 元，09 年EPS 将达到0.49元。期待海外招标获得较大定单，招商证券维持“强烈推荐—A”评级。 |
