| 中国证券网消息 齐鲁证券：昆明机床中报点评 上调至“推荐”评级 齐鲁证券14日发布昆明机床（600806.sh）中报点评，上调公司至“推荐”投资评级，具体如下： 09 年上半年，公司实现营业收入66230 万元，同比下降18.09％；实现净利润11611万元，同比下降21.59％；上半年，公司实现每股收益为0.27元。 公司的落地式铣镗床表现超出预期，是公司半年报业绩的亮点，但一季度拖累了公司的全年业绩，由于未来仍具有不确定性，齐鲁证券暂且维持先前的业绩预测：预计公司09－11年EPS分别为0.68 元、0.81 元和0.95元，对应PE分别为17 倍、14 倍和12 倍，对比其机床同类上市公司，公司的估值优势非常明显。 齐鲁证券上调公司至“推荐”投资评级，但需要关注二级市场昆明精华公司的减持。 第[1] 齐鲁证券：招商银行(17.27,-0.41,-2.32%)配股事件点评 维持“推荐”评级 齐鲁证券14日发布招商银行（600036.sh）配股事件点评，维持对招行“推荐”的投资评级，具体如下： 配股意在补充核心资本充足率，以支持公司业务的快速发展。齐鲁证券认为银监会对中小银行资本充足率须持续保持在10%以上是招行融资的客观原因所在，而加强行业领先地位和支持各项业务的快速发展是融资的主观动能所在。 截止一季度末，招行的资本充足率仅为10.95％，比年初下降0.39个百分点；核心资本充足率为6.54％。由于2008年公司的利润分配采取的是送股+现金结合的方式，对公司的资本压力起到了一定的缓解作用，虽然资本充足率仍在监管线之上，但齐鲁证券预计招行上半年，尤其是二季度的快速发展对资本的消耗较为迅速，如果不及时补充资本，今后的发展将受到资本的极大制约。 按照目前招行191.19亿的总股本计算，此次配股可配股份数量不超过38.24亿股，其中A 股可配股数量不超过31.32 亿股；H股可配股份数量不超过6.92亿股。总体来看，对每股净资产的增厚正面作用要大于对每股收益的摊薄负面作用，可使招行的PB估值水平降低。 融资成功可加强招行的业务快速发展：如果按照融资额150 亿-180 亿测算，按照10%的资本充足率底线，可支持招行1500-1800亿的加权风险资产增长，如果进一步假设加权风险资产与总资产的比例在60%左右，则可支持2500-3000亿的总资产增长，且对招行拓展新业务、开设网点等都具有积极意义，可保证招商银行未来两年左右的快速扩张。 若年底前融资成功可使2009年招行的资本充足率达到12%：齐鲁证券的测算结果显示，若成功融资150亿，招行的核心资本充足率将上升至9.11%，资本充足率将上升至12.07%；若成功融资180亿，招行的核心资本充足率将上升至9.37%，资本充足率将上升至12.33%。 齐鲁证券预计此次配股价将显著低于目前招商银行的二级市场价格，股东参与的积极性预计较高。招行在融资的同时，也尽可能的保护了原股东的利益，原股东可以享受“配股价格远低于市场价”所带来的增值收益。 维持招行“推荐”的投资评级：上半年招行的发展较同业显得较为谨慎，但齐鲁证券认为公司一直持续坚持的战略转型之路虽然在当前的经济环境下并不占优势，但从我国银行业长期发展的方向来看，招行的竞争力还是比较突出的。均衡的资产负债结构和谨慎的信贷投放政策虽然使得其当前发展落后于同业，但长期来看风险可能也将小于同业。暂不调整盈利预测，待到中期业绩发布后一并调整，但维持对招行“推荐”的投资评级。 |
