| 报告提要 7月份轿车销量环比下滑6%，为过去5年中最小的淡季回落，甚至小于2006-2007年第二轮市场增长高峰时的淡季回落幅度。剔除2008年的基数扭曲因素和7月淡季回落的季节性因素，可以发现销量相对于2006、2007年的同比增速也展现出不断上行的走势，这显示出轿车销量仍处于4月份以来的持续改善通道当中。用1-7月份的轿车累计销量数据作简单外推，全年轿车销量同比增速达到34%； 我们每月进行的行业调研显示受访车厂认为7月份销量仍偏向好于预期，并认为8月份销量能够延续7月份的市场景气。对于近期受到关注的车厂纷纷扩张产能的问题，受访车厂认为短期来看即使较快的产能扩张方式也需要在2010年才能达产，因此产能扩张在今年还不会形成投放，下半年的汽车市场也不会面临产能扩张的压力； 7月份重卡销量占所有卡车销量的比重进一步上升至23.9%，重卡的复苏快于整体货车市场。简单把1-7月的重卡销量按照季节性规律外推，全年重卡销量已经能够实现与去年同期持平，全年重卡销量正增长的概率加大； 中国的汽车零部件出口中约30%去往美国，美国汽车排产近期改善明显，除了美国之外，其他一些中国零部件出口的主要市场在近期也出现汽车产量的复苏。这些主要出口目的国在近几个月的生产恢复将有利于汽车零部件的出口改善； 从基本面来看，汽车行业仍然处于产业振兴效果最明显的行业定位以及刺激内需消费的政策鼓励方向，但在整体经济复苏预期逐渐转强的背景下，这两个特征的吸引力有所削弱。我们认为超额收益需要来自更细分的一些行业改善方向。从对7月份的国内销量以及近期国际汽车生产来看，行业仍然沿着我们在下半年策略中预期的三条关注主线发展，即1)7、8月份乘用车销售淡季不淡；2)重卡复苏超预期；以及3)零部件出口环比改善超预期。 |
