| 中国证券网消息 安信证券：维持钢铁行业“同步大市-A”评级 安信证券13日发布钢铁行业投资报告表示，粗钢产量持续高位，连续5 个月钢净进口，维持对行业“同步大市-A”的投资评级，具体如下： 中国已连续5 个月钢净进口，7 月份粗钢产量仍处于历史高位。2009 年7 月份中国出口钢材181 万吨，环比增加38万吨，环比增长26.57%；进口钢材174 万吨，环比增加11 万吨，环比增长6.75%；进口钢坯57 万吨，无出口钢坯。将钢材折算成粗钢计算，2009 年7月份中国净进口钢50 万吨，环比减少8 万吨，环比减少14.97%。2009年1-7 月份中国共净进口钢186 万吨，2008 年同期净出口钢2625万吨。2009 年7 月份中国粗钢产量5068 万吨，日均粗钢产量163.5 万吨，较6 月份环比减少1.25 万吨，环比减少0.76%。 7 月份中国仍净进口钢符合安信证券的预期。值得注意的是7 月份钢出口量较6 月份有较大幅度的增长，这与6月份再次上调了钢材出口退税税率有关，这短期内对钢铁产品的出口起到刺激作用，但是并不会改变国际市场需求状况。在国际市场需求依然低迷的情况下，由出口退税上调带来的出口套利空间将通过国内钢材价格以及钢材海运费价格的变化迅速被抹平。近两月国际钢铁企业的产能利用率逐渐回升，这显示国际钢铁需求开始出现好转迹象，这对中国钢铁出口的恢复是有帮助的。 钢产量连续处于高位以及连续的净进口显示出国内表观消费量的好转，从同比情况来看，7 月份钢产量的同比增量依然主要由长材提供，从环比情况来看，7月份钢产量的环比增量主要来自于板材。但建筑产能复制速度较快依然是安信证券目前所担心的，安信证券猜测最晚于2009年年底就会有一批新的长材生产线投产。安信证券猜测下半年板材企业的盈利环比好转将会是比较明显的。 三季度以来大中型钢铁企业持续上调主要产品的出厂价格，由于大中型钢铁特别是大型钢铁企业进口长单协议矿的比重较大，炼铁成本相对锁定，盈利能力对产品价格的敏感性比小钢铁企业更高，加上近期国内铁矿石价格的持续上涨，进口长单协议矿重新获得成本优势，相信第三季度安信证券将看到钢铁上市公司盈利能力的环比大幅好转。安信证券注意到了近期钢价的冲高回落，而宝钢股份(8.25,-0.07,-0.84%)近几日公布上调了9月份部分产品的出厂价，这是由于宝钢股份等大型钢铁企业价格制定较市场价滞后引起的，这样的价格政策将使得这类钢铁企业在第三季度盈利能力出现显著的好转。 钢铁行业基本面逐渐好转是符合安信证券预期的，对钢铁股的估值判断带有艺术成分，安信证券深感卑微和困惑。安信证券尊重市场的趋势，但安信证券继续维持对行业“同步大市-A”的投资评级。 第[1] 安信证券：峨眉山A(9.65,0.13,1.37%)中报点评 维持“增持_A”评级 安信证券13日发布峨眉山A(000888.sz)09年中报点评，维持“增持_A”的投资评级，具体如下： 公司中期业绩增长是由一季度大幅减亏引起的，故09 年二季度单季情况值得关注：今日公司公布了2009 年中报，因为2008年受突发性事件影响数据不可比，所以安信证券选用2007 年作为对比项。 中报显示公司今年上半年游山人数为71.8 万人次，与07 年同期的72.4 万人次基本持平；今年上半年公司实现营业收入、毛利和净利润分别为24796万元、9232 万元和1389 万元，较07 年同期分别增长33.78%、29.76%和14.25%；09 年上半年每股收益为0.06元。结合单季数据看，公司中期业绩增长是由一季度大幅减亏引起的。一、二季度主业收入、毛利和量的增长间的关系和原因值得推敲：一、二季度游客量呈现前增后降态势，一季度主业增长的原因在于量增，二季度主业增长的原因在于索道乘坐率大幅提升，而门票的折扣幅度在25%以上，对业绩增长贡献甚微。 二季度游客和业绩下滑需要引起警惕：一、二季度主业虽然都实现了高增长，但游客量和最终业绩却是前增后降，据分析这背后的原因是价格洼地的环境对公司的分流作用导致了二季度游客量的下滑和营销费用异常增长；所以在此作用下，下半年公司业绩能否保持预期的增长需要市场重新考虑，因安信证券在年初就已经考虑到这一因素，所以说二季度单季业绩下滑在逻辑上是已经预期到的。 下半年业绩预测：虽然周边景区的低价政策和索道提价对公司接待游客量的分流作用比较大，但是鉴于索道调价幅度较大，所以下半年的业绩较07年同期增幅达到30%依旧是有可能的，这样全年实现0.24 元有一定的保障。维持09 年盈利预测，微调2010 年和2011年盈利预测，维持“增持_A”的投资评级：对于之前2010年和2011的盈利预测安信证券已经将提价效应和经济形势好转考虑在内，但鉴于目前国内经济向好信号更加明确，同时随着峨眉山所处的周边低价环境在明年5月消失，届时游客量和提价效应将有望集中释放，所以安信证券微幅上调2010 年和2010 年EPS 预测到0.35 元和0.41元；结合目前市场的估值水平和公司的业绩弹性，安信证券上调目标价到10.80元，并维持“增持_A”的投资评级。 |
