| 宏观经济向好的趋势得以延续，社会消费平稳增长、城镇固定资产投资快速增长和进出口底部企稳构成了前7月宏观经济继续好转的图景。投资结构不断优化，第三产业投资延续高增长。 CPI、PPI持续负增长，适度宽松货币政策近期难以扭转。我们认为下半年适度宽松的货币政策仍是政府宏观调控政策的主基调，像提高存款准备金率、加息等强烈显示货币政策明显转向的动作需要宏观经济的稳固复苏作为基础。 房地产、汽车产销两旺是前7月经济最显著的特征。前7月房地产销售面积同比增长37%，7月汽车产量增长51.6%，汽车销售增长32%。房地产和汽车作为产业关联度和产业带动作用较强的两大产业，它们的复苏是推动前7月经济复苏的主要动力。 另外，今年铁路投资保持126%以上的速度增长，这些说明经济复苏正由政策刺激推动逐渐转向政策与民间支出共同推动。 流动性依然充裕，储蓄活化呈现启动迹象。前7月M1-M2为-2.05个百分点，为今年以来的最低点。虽然7月新增贷款3559亿元，为去年11月以来的最低。但是，7月居民户新增存款为-192亿元，说明储蓄活化迹象开始显现。储蓄活化有望接替新增贷款成为流动性持续充裕的动力。 市场进入震荡整固行情。这一阶段的主要表现为市场涨不高、跌不动。涨不高是因为市场估值达到28倍较高水平，已经而大盘指数的进一步大幅上涨需要宏观经济特别是上市公司的超预期增长为基础才能进一步上涨。跌不动是因为目前宏观经济复苏的趋势依然向好，流动性也整体保持充裕的状态。 投资机会。首先，关注受益政府4万亿投资的个股，如工程机械、建材等行业个股。但关注这种机会要主要未来政府政策逐步推出的风险。其次，从房地产销售和汽车产销两旺出发，建议关注中下游行业的房地产、汽车配件、石化、玻璃、钢铁、家电、家具与装潢材料等行业。最后，关注新能源、军工等主题性机会。 |
