| BDI（波罗的海综合运价指数）自7月14日的2975点触底反弹至7月17日的3499点，随后一直在3400点附近高位震荡，7月底运价开始出现明显回调，该指数从7月29日的3445点下滑至8月11日的2623点。我们认为，BDI在未来一两周下跌后，仍将继续向上。 近期，国外铁矿石的价格迅速走高，进口矿相对于国产矿的价格优势明显减弱，中国铁矿石港口库存升近历史高点，存在去库存风险。而中钢协针对铁矿石贸易商秩序进行整顿的言论，也可能使贸易商对短期内是否需要继续囤积保持观望态度。 目前远期运价已止住跌势，即期运价的跌幅也在收窄。短期观望情绪结束后，中国铁矿石的进口有望在内需拉动下维持较高水平，而日本等国的煤炭和铁矿石进口也将延续目前的恢复态势，随着北美粮食出口旺季的逐步临近，BDI有望在充分调整后重拾升势。 我们依旧认为，船东在三季度实现的运价水平将高于二季度。 不过，我们对2010年的干散货市场仍不乐观。由于新造船订单在去年四季度才开始明显减少，这意味着新船交付在2011年四季度之后才会明显减少，供求压力才可能出现逆转。而今年二季度以来，运力增速也随着运价的反弹不断提高，因此长期的供给压力还没有缓解迹象。 集装箱航运方面，7月以来，集运运价持续上扬的走势符合之前的预期。在船东提价行为的带动下，中国出口集装箱运价指数持续走高，该指数8月7日比6月26日最低点时累计反弹了8.5%，已连续第六周出现反弹。无论是季节性原因还是趋势性改善，我们认为，三季度集运价格整体上将继续延续上升势头。虽然四季度情况尚不明朗，但由于运力增速的不断回落和外围需求的不断改善，我们认为集运业长期来看已走入缓慢复苏的道路。 油轮运输方面，虽然美国原油库存在持续下滑数周后有所升高，但其油品进口量仍保持了恢复势头，中国的原油进口也在7月创出新高，油运需求已开始缓慢复苏，我们维持油轮业2010年复苏的判断。 ●投资建议 建议投资者密切关注BDI走势，一旦未来一两周BDI止跌回升，基于航运业三季度向好趋势的预期，航运板块将迎来新的交易机会。 中海集运(601866)（601866）：建议投资者继续关注出口复苏预期给中海集运带来的趋势性投资机会。 中国远洋(601919)（601919）：我们建议等待BDI的再度反弹，继续跟随BDI走势进行操作。 长航油运(600087)（600087）：基于油轮业2010年底复苏的判断，其低于预期的中报业绩将给长期投资者带来买入机会。 |
