| 自8月4日以来，上证A股累计下跌5.28个百分点，商业板块逆市上涨1.01%，区间涨幅仅次于医药、农业板块，其中百货上涨3.74%，家电零售上涨3.45%，超市上涨2.65%。拥有重组、世博会、迪士尼等多重题材的上海本地股领衔上涨。 商业行业是典型的弱周期行业，在本轮以经济复苏预期为主线的上涨行情中，市场将更多注意力放在上、中游行业，零售行业由于业绩预期明确、缺少超预期题材、行业复苏时间晚，因而缺乏吸引力，整体涨幅落后于大盘，更是远远落后于许多强周期行业，客观上存在补涨需求。 已公布半年报的上市公司基本都有10%以上的销售收入增长，行业回暖态势明显。考虑到去年四季度恰是经济危机效果集中爆发期，对节日消费影响巨大，低基数将支持今年四季度销售的高增长，而在经济向好预期不断强化的宏观背景下，下半年也不会再次上演去年的打折狂潮，毛利率的稳定有利于企业利润增长。 我们重点跟踪的商业公司目前动态市盈率约为27.76倍，与大盘相比溢价率为18.98%，处于估值安全区间，在市场震荡中容易成为避险资金的选择。 根据长城宏观策略组的判断，短期调整不改市场长期向上趋势，因此我们认为商业板块向上空间有望打开，而下跌风险可控。 ●投资策略 选择行业内低估值、业绩增长预期明确的公司。行业内重点公司普遍估值合理，均可关注，重点推荐大厦股份（600327）、中兴商业（000715）。 大厦股份：2009年EPS（每股收益）为0.47元，PE（市盈率）为21.8倍，处于行业最低端，汽车4S店业务回暖成为其股价催化因素，目标价为12元； 中兴商业：2009年费用控制带来业绩增长，预计净利润增长50%以上，目标价为12元； 主题投资：比照去年奥运概念商业股表现，拥有世博会、迪士尼概念的上海本地商业股可持续关注，建议关注豫园商城（600655）、百联股份（600631）。 |
