| 本周A股策略观点。 市场继上上周的反弹后在多种因素的综合作用下出现了明显的回调。展望未来，政策面上，相比上半年的政策基调，政策进一步更宽松的可能性较小，在目前的点位上政策支持明显趋弱;虽然中期流动性趋势未变，但随着市场在7月29日结束单边上涨、反弹之后又继续下跌，市场情绪出现了一定变化，短期流动性趋势将有所减弱;虽然短期的经济数据依然向好，但前期市场快速上涨反应了较多利好因素，可能对这些短期利好因素并不敏感;另外，外围市场在连续四周上涨之后短期出现盘整可能性比继续上涨的可能性更大。基于这些因素，我们认为短期市场可能延续波动盘整态势，但由于基本面继续在向好，市场总体估值虽趋高但基本还处于合理范围，短期即使继续下跌幅度也将有限。预计市场将受短期事件如中报业绩、宏观数据、外围市场及政策走势(8月11日周二美联储会议)等事件驱动，而市场中期的趋势并未改变，建议逢低吸纳能够将资产价格膨胀趋势放大及受益于经济在政策刺激和流动性流入的情况下走向过热(通胀)的行业及代表个股。 专题：2005-2007年周期中的三次市场调整回顾。 市场倾向于将目前的调整与上一轮上涨周期2005-2007年中的三次市场明显调整(2006年6月初、2007年1月底、2007年5月底)进行对比，我们在本期周报专题中对这三次调整进行了分析，以对当下的情形提供参考。 结果显示：1)这几次调整之前一个月都有快速大幅上涨，市场平均涨幅18%;2)几次调整市场都呈现“W形”的走势，即“下跌之后反弹，再下跌，再反弹并进入上升通道”的走势;3)几次调整“W形”的左边的跌幅均不大，在10%左右;4)市场完成整个“W形”，也就是市场在波动之后回到前期高点的时间平均为50个交易日;5)市场在W形的第二个低点后的反弹均较强劲，市场的平均收益，两周是6.3%，一个月为15.6%，两个月为30.4%。6)行业表现方面，在下跌过程中，一般是前期涨幅居前、周期性行业跌幅领先，而反弹过程中，一般是金融与其他的周期性行业，包括有色、煤炭、钢铁等行业领先。 |
