| 上半年业绩符合预期： 紫金矿业（601899）(进入该股吧，新版行情)公布的中报显示，上半年实现营业收入96.3亿元，同比增长13.7%;归属母公司净利润19.3亿元，折合每股收益0.13元，同比增长10.9%，与我们的预期吻合。 正面： 成本费用控制得当：公司的一系列降成本措施成效显著，矿产金、矿产铜、矿产锌等的单位销售成本同比都出现了不同程度的下降。 铜矿业务增长大幅超出预期：上半年公司实现铜精矿产量3.28万吨，同比增速高达71%，大幅超出我们先前35%的增速预期。 负面： 投资收益大幅减少：上半年由于套期保值带来的期货损失达到5063万元，较去年同期盈利6115万元减少。 发展趋势： 下半年黄金价格还将在高位运行，基本金属也将在经济复苏的带动下不断上涨，加之去年下半年的低基数效应，公司下半年业绩将呈现快速同比加速增长势头。 盈利预测调整： 由于公司成本费用控制得当加上铜矿业务发展快于预期，我们相应上调公司2009、2010年的业绩预测，将2009年的净利润由31.3亿元上调至37.4亿元、2010年由35.1亿元上调至42.2亿元，折合每股收益分别为0.26元、0.29元。 估值与建议： A股方面，上调之后每股盈利对应2009、2010年的动态PE分别为41倍、36倍，为黄金公司的最低端;H股方面，09、10年的市盈率分别为25倍、21倍，处于历史中值附近，我们维持对公司审慎推荐的评级和9.5港币的目标价。 风险提示： 大宗商品价格大幅调整。 |
